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华宝期货2025428【黑色产业链周报】分析总结

一、成材市场

行情回顾：上周钢价整理运行，日K线多空交织。独立电弧炉钢厂开工率环比下降0.14%，产能利用率上升0.33%；247家钢厂高炉开工率增加0.77%，盈利率达57.58%（同比+6.93%），日均铁水产量升至24435万吨（同比+15.63%）。
行情预判：短期反弹，整体承压。
市场风险：关注各国贸易政策、粗钢限产传闻及钢材下游需求变化。

二、铁矿石市场

行情回顾：期现价格先扬后抑，主因政治局会议政策预期及五一节前补库需求支撑，但成材表需偏弱及长流程钢厂利润下滑抑制上涨。
数据动态：

• 国内粗钢日产接近244+万吨/日，创近年同期新高；
• 247家钢厂进口矿库存/日耗维持高位，库销比降至30.37%；
• 全球发运量回升（29255万吨，同比+5.33%），但5月为外矿发运旺季，供给支撑边际减弱。
  行情预判：短期偏空，中期供需或保持宽松。
  市场风险：关注终端需求变动、主流矿山发运及对等关税影响。

三、煤焦市场

行情回顾：价格低位震荡运行，焦煤焦炭期价受码头库存累积及钢厂需求乏力拖累。
数据动态：

• 焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）环比-302万吨（同比+15568万吨）；
• 独立焦企吨焦盈利环比+7元，产能利用率升至75.4%（同比+10.4%）；
• 焦煤库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）环比+26万吨（同比+30708万吨），但港口库存转向累积。
  行情预判：需求增量受限，价格承压偏弱。
  市场风险：关注钢厂利润、出口政策及终端需求变化。

四、铁合金市场

行情回顾：现货价格回调，锰矿和硅锰、硅铁价格均下跌。
数据动态：

• 硅锰产量环比-2555吨（同比+25830吨），开工率降至41.59%（同比+3.7%）；
• 硅铁产量环比-14万吨（同比+79万吨），开工率40.91%（同比+6.8%）；
• 硅锰库存环比+242万吨（同比-10170万吨），硅铁库存环比-1122万吨（同比+24080万吨）；
• 进口量方面，锰矿3月进口量环比-1056%（同比-1964%），硅锰、硅铁产量同比分别+652%和+1802%。
  行情预判：短期偏空，中期关注政策及需求演变。
  市场风险：终端需求变化、进口煤通关及钢厂利润水平。

五、关键逻辑与观点

1. 成材：供强需弱格局持续，粗钢减产传闻可能提振市场，但需等待官方确认。
2. 铁矿石：短期需求支撑有限，关税政策对出口影响或逐步显现；中期供需宽松趋势明确。
3. 煤焦：库存压力增加，供应端增产与需求端边际放缓形成博弈。
4. 铁合金：合金供给端仍有减量空间，但需求增长动能不足，库存分化加剧。

六、市场关注点

• 宏观层面：中美贸易政策及国内宏观政策增量预期；
• 供需层面：粗钢限产执行情况、全球发运及到港量变化、钢厂利润水平；
• 价格层面：铁矿石库存与成本关系、成材基差及价差波动。

七、风险提示

• 粗钢减产政策不确定性、出口关税影响、终端需求见顶风险、供给端回升幅度及市场情绪波动。

总结：当前黑色产业链整体承压，成材产量维持高位但需求见顶风险上升，铁矿石短期受需求支撑及政策因素影响波动，煤焦库存压力显现，铁合金供需分化显著。短期操作需关注政策预期、限产传闻及终端需求变化，中期供需宽松格局或将主导价格走势。