20211119-交银国际证券-每日晨报_8页_385kb

每日晨报总结（2021年11月19日）

核心内容概览

本日晨报主要涵盖京东、京东物流、欢聚集团、中通快递、恒生指数及房地产市场等领域的最新动态与分析。

京东3季度业绩分析

• 业绩表现：京东2021年第三季度收入达2,190亿元，同比增长26%，超出预期2%。调整后净利润为50亿元，同比增长58%。
• 经营利润率：京东零售经营利润率同比保持稳定在4.0%。
• 关键数据：
  • 年活跃买家数量达5.52亿，季度净增长2000万。
  • 下单频次同比增长23%，订单量同比增长40%以上。
  • 自营收入同比增长23%，其中带电品类增长19%，自营超市推动非带电类增长29%。
  • 服务收入同比增长43%，主要受广告和物流收入推动。
• 展望：
  • 预计2021年第四季度自营业务/服务收入将分别增长23%/30%。
  • 零售经营利润率预计为1.8%，略低于去年同期的1.9%。
• 评级与目标价：
  • 维持“买入”评级。
  • 上调2022年收入/利润预测1.2%/4.8%。
  • 目标价由98美元/381港元上调至105美元/407港元。

京东物流分析

• 业绩表现：2021年第三季度收入同比增长43%至257亿元，超出预期3%。调整后经营亏损7.3亿元，亏损率较上半年的4%缩窄至2.8%。
• 业务进展：
  • 公司基础网络覆盖范围扩大，客户拓展持续推进。
  • 与沃尔沃合作推进汽车售后领域，推出多款技术产品以提高履约效率。
• 展望与估值：
  • 微调公司预测，基于2022-31年十年DCF模型，维持39港元目标价。
  • 看好其高效物流网络方案落地能力及为行业降本增效带来的社会价值。
  • 维持“买入”评级。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒指技术走势

欢聚集团分析

• 业绩表现：第三季度收入为6.51亿美元，同比增长22%；环比下降2%。调整后净利润率提升5个百分点至8.7%。
• BIGO表现：
  • 收入同比增长16%，环比下降5%至5.69亿美元。
  • 利润率扩张及审慎营销策略带动整体盈利。
• 展望：
  • 预计2021年第四季度收入为6.58亿美元，同比增长16%。
  • 调整后经营利润率预计环比收窄3个百分点至2%。
• 估值调整：
  • 下调2022年调整后利润预测。
  • 基于SOTP的目标价从87美元下调至74美元。
• 评级：维持“买入”评级。

中通快递分析

• 业绩表现：第三季度收入同比增长11.3%至73.9亿元，调整后净利润下降2.9%至11.7亿元。
• 关键数据：
  • 包裹量同比增长23.3%至57亿。
  • 前9个月市场份额为20.8%，同比增长0.2个百分点。
  • 单票收入同比下降7.2%，但环比上升1.8%至1.24元。
• 展望：
  • 预计2021年第四季度及2022年包裹量将分别增长23.1%至267亿件。
  • 单票收入预计同比下降5.3%至1.26元。
  • 收入同比增长16.0%至355亿元，调整后净利润增长26.0%至64亿元。
• 估值：
  • 基于30倍的2022年市盈率，目标价由29.95美元上调至36.37美元。
  • 维持“买入”评级。

房地产周报摘要

内地房地产市场

• 10月份70城新房价格环比下跌0.2%，为六年首次。
• 恒大将恒腾网络股权悉数卖出。
• 雅居乐拟发行24亿港元可转债，转换价格为每股27.48港元。
• 碧桂园服务停牌，计划以每股53.35港元配售1.5亿新股。
• 佳兆业拟以37.7亿港元出售屯门住宅地。

香港房地产市场

• 一手市场周末成交量环比上升28.6%至540套。
• 50大屋苑二手销量环比上升14.9%至100套。
• 新世界和新创建完成出售苏伊士新创建，现金代价为41.7亿港元，净收益4,100万港元。

投资启示

• 推荐买入碧桂园服务，其配股预计为未来收并购提供资金。
• 香港开发商中偏好同时拥有住宅货源和优质写字楼的公司，如新地。

本周经济数据（美国）

本周经济数据（中国）

交银国际研究报告摘要

• 重点报告：
  • 11月15日：中国市场策略-展望2022:夕惕若厉（洪灏,CFA、谭淳、罗为腾）。
  • 11月5日：物流行业剖析-快递行业亟需转型,综合物流为大势所趋（徐涵博、王琪）。
  • 10月21日：新能源行业剖析-我国电化学储能爆发在即,锂电储能迎巨大机遇（文昊,CPA、陈庆、孙胜权）。
  • 10月18日：中国房地产行业剖析-长期的政策逆风下,开发商适者生存（谢骐聪,CFA,FRM）。
  • 9月29日：越秀服务（6626HK）-立足大湾区,背靠国企母公司,地铁相关项目具特色;首予买入（谢骐聪,CFA,FRM）。
  • 9月27日：京东物流（2618HK）-以数字化供应链为核心,重塑物流效率,首予买入（孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA）。
  • 9月7日：养老地产分析（万丽,CFA,FRM,谢骐聪,CFA,FRM,聂照亿）。
  • 9月7日：航运及物流行业剖析-RCEP极大促进中国进出口贸易,利好航运物流（王琪、徐涵博）。
  • 9月7日：汽车行业剖析-数据安全新规无阻智能电动汽车的长期崛起（陈庆）。
  • 9月7日：消费行业剖析-拆解中国五万亿体育产业背后的政治顺风和机会（吕浩江,CFA）。
  • 9月7日：医药行业剖析-医疗改革深化,需求仍然旺盛,创新还是主旋律（聂照亿）。
  • 9月7日：保险行业剖析-国民养老公司成立,有望推动养老第三支柱加快发展（万丽,CFA,FRM）。
  • 9月7日：银行业剖析-金融让利下与实体经济的共富（王瑾、韩嘉楠）。
  • 8月25日：中国市场策略-“共同富裕”对中国股市意味着什么?（洪灏,CFA）。
  • 6月8日：交银国际研究-2021下半年投资展望（交银国际研究团队）。

恒生指数成份股表现

国企指数成份股表现