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年报季助推银行股反弹总结

核心内容

本报告分析了2022年4月5日银行股的表现及市场环境，指出年报季对银行股形成一定支撑，推动其反弹。同时，报告讨论了货币政策、利率变化、监管动向及上市银行公告等关键因素对银行股的影响。

主要观点

银行股表现

• 本周银行业指数上涨5.18%，在31个申万一级行业中排名第三。
• 本月银行业指数上涨1.77%，排名第八。
• 年初至今银行业指数上涨3.46%，排名第四。
• 本周涨幅靠前的银行包括：江阴银行（20.47%）、中信银行（14.91%）、苏州银行（12.33%）。
• 月度涨幅靠前的银行包括：江阴银行（6.74%）、杭州银行（5.75%）、苏农银行（4.73%）。
• 年初至今涨幅超过10%的银行包括：成都银行、江苏银行、南京银行、常熟银行、江阴银行、杭州银行、苏农银行、中信银行、张家港行、兴业银行、苏州银行、交通银行、邮储银行。

货币市场与利率变化

• 本周货币净投放4200亿元，与上周相比增加3700亿元。
• 4月1日，DR001为1.63%，较上周五下降41bps；DR007为2.16%，较上周五下降72bps。
• 隔夜拆借利率为1.65%，较上周五下降41bps；7天拆借利率为2.21%，较上周五下降7bps。
• 1M、3M、6M同业存单发行利率均有所下降，分别下降20bps、6bps、2bps。

中美国债收益率与利差

• 本周1Y、10Y中债收益率分别下降6bps、2bps，期限利差扩大4bps至0.67%。
• 本周1Y美债收益率上升5bps，10Y美债收益率下降10bps，期限利差收窄15bps至0.66%。
• 中美10Y国债利差扩大8bps至0.39%。

美国流动性指标

• 美国SOFR（有担保隔夜融资利率）为0.29%，较上周五上升1bp。
• 美国企业债期权调整利差为3.33%，较上周五下降18bps。
• 美国TIPS收益率为-0.41%，较上周五上升6bps。

投资建议

• 保持推荐顺序不变，推荐银行包括：宁波银行、杭州银行、招商银行、邮储银行、平安银行。
• 行业评级为增持，认为未来6个月银行股投资收益率将领先市场基准指数5%以上。

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

推荐公司盈利预测与评级

监管动向及行业信息

• 中国人民银行3月29日开展CBS操作，支持银行发行永续债补充资本。
• 发布《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，强调对农业金融的支持。
• 发布一季度城镇储户及银行家问卷调查报告，显示居民储蓄意愿上升，银行家对宏观经济热度有所下降。
• 证监会拟推出多项措施支持民营企业融资，包括科技创新公司债券、信用保护工具等。

上市银行公告

• 多家银行发布2021年报，显示营业收入和净利润均有所增长。
• 部分银行完成二级资本债券的赎回，如瑞丰银行、齐鲁银行、紫金银行。
• 有银行宣布管理层变动，如中信银行刘成先生获批担任执行董事。
• 个别银行涉及诉讼事项，但尚未对公司利润产生实质性影响。

公开市场操作与政策利率

• 本周央行开展公开市场操作，实现货币净投放4200亿元。
• 1Y MLF利率为2.85%，7天逆回购利率为2.10%，与上周持平。
• 银行间市场利率下降，DR001、DR007、隔夜拆借利率及SHIBOR均有所下降。
• 同业存单发行利率下降，1M、3M、6M分别下降20bps、6bps、2bps。

美国市场流动性

• 美国SOFR上升1bp，显示加息周期启动。
• 企业债期权调整利差下降18bps，TIPS收益率上升6bps。
• 美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性为上升。
• 美国1Y国债收益率上升5bps，10Y国债收益率下降10bps，期限利差收窄15bps。
• 中美10Y国债利差扩大8bps至0.39%。
• 美元兑人民币汇率下降64bps至6.3591。

图表目录

• 图表1：沪深300指数与银行业指数（申万）YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数年初至今涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y中期借贷便利（MLF）利率
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：利率走廊
• 图表14：过去三个月银行间债券质押式回购加权利率
• 图表15：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表16：过去三个月SHIBOR
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率（SOFR）
• 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表30：过去三个月10Y美国通胀指数国债(TIPS)收益率