20230420-华泰期货-30年国债期货系列（三）_30年国债期货上市初期投资策略探讨_10页_1mb

30年国债期货TL合约上市初期投资策略总结

总体概述

• 本报告基于30年国债期货（TL合约）于2023年4月21日上市初期市场情况，分析并推荐多种投资策略。总体观点认为，利率将持续区间震荡，基差将收敛，短期内难有明确趋势机会，建议以套利和波段操作为主，避免长期持单或不当套保。

方向性策略总结

• 由于经济复苏力度温和未证伪，机构加杠杆行为未逆转，利率持区间震荡观点，建议期债维持中性态度。
• 短期内难有趋势性机会，操作以波段为主，不做长时间多单或空单持有。

基差策略总结

• 由于TL合约需在6月交割，基差收敛特性与历史类似，建议关注做空TL主力合约基差的机会。
• 建议投资者把握基差收敛机会，避免长期持有相关头寸。

跨品种策略总结

• 关注平坦化策略：空TS2306多TL2306，比例设置9:1。
• 当前经济预期较弱，资金利率上移，期限利差中性偏低，建议继续监测此策略。
• 蝶式价差套利机会短期内不显著，因利差均值回复性不强。

跨期策略总结

• 建议5月在近远月合约价差反弹时做空TL跨期价差，即空TL2306多TL2309。
• 跨期价差下行趋势预计维持，最小变动价位较高，可能提供更高收益机会。

套期保值总结

• 建议空头套期保值者于6月初逐步建立TL2309合约空头头寸。
• TL合约上市增加灵活性，可用于对冲10年期现券组合，但不建议使用TL2306合约进行套保。

结论与风险提示

• 总体难以推荐兼具性价比和胜率的方向性或套保策略。
• 推荐关注以下套利策略：（1）做空TL2306基差；（2）空TS2306多TL2306（比例9:1）；（3）空TL2306多TL2309。
• 不建议策略：长时间持单或用TL2306套保10年期现券。
• 风险包括：上市首日高波动、基差过高或过低等。