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胜遇研究 | 非标资产风险周报总结

总览

本期（2025.6.27-2025.7.4）新增非标风险事件4条，均涉及发债主体，均为信托计划形式融资。除6月27日事件已按全额本息偿付外，其余3个产品已违约，行业以城投和房地产开发为主，区域集中分布于山东青岛李沧区、潍坊寒亭区及天津滨海新区。

事件分析

1. 已偿付案例：国元信托·青岛融海控股债权投资集合资金信托计划（6月27日）

• 融资主体：青岛融海金融控股有限公司（关联方为李沧区城投平台）
• 主要风险点：融资方流动性紧张，旗下债务逾期导致担保方股权冻结，但最终成功全额偿付。
• 区域风险：青岛李沧区债务压力大（广义债务率2360.28%），曾多次发生违约事件，依赖上级支持化解债务。

2. 未偿付案例一：国元信托·潍坊滨城集团债权投资集合资金信托计划（6月29日）

• 关键信息：
  • 规模2亿元，本息未按原计划兑付。
  • 信托计划因资金问题延期兑付，目前仅部分本金被回收，剩余本息未解决。
• 区域风险：
  • 涉及山东潍坊滨城地区，2025年以来区域发生多起非标违约。
  • 该地区财政自给率低，依赖上级政府支持。

3. 已违约案例二：中融-骥业149号集合资金信托计划/金谷·锐银288号集合资金信托计划

• 主体风险：
  • 融资方为债券违约主体（佳源创盛控股集团、北京远洋控股集团）。
  • 山东青岛李沧区作为区域内城投平台，资质较弱，区域债务压力显著。

区域化风险提示

山东青岛李沧区

• 经济基础弱：GDP与政府财政收入有限，债务负担重。
• 区域城投困境：区域内城投企业流动性趋紧，商票违约、司法冻结问题频发。

山东潍坊寒亭区

• 高债务累积：政府债务余额高，区域内城投企业抗风险能力差。
• 持续违约风险：区域内其他非标产品仍存未清偿本金。

总体风险提示

• 违约集中区域：山东青岛李沧区、潍坊寒亭区等经济财政实力较弱地区仍为高风险区域，需密切跟踪债务处置进展。
• 区域债务处理依赖上级支持：多数事件最终化解均依赖上级财政资金介入，反映出区域自身造血困难。
• 建议持续关注：
  • 未偿违约项目后续追偿进展；
  • 省市级层面债务化解方案有效性。

报告免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

注：报告来源为《胜遇研究-非标资产风险周报（2025.6.27-2025.7.4）》