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工作空间：调整与战略转型

• FY25 调整：威科特(WKP)通过租金调整和资产处置优化财务比率，弥补 FY25 约束，但 FY26 预计租金收入将受空置率上升的影响。
• 战略方向：聚焦“修复、加速与扩展”，业务增长依赖于短期收入定价，当前股价为530p（目标价575p），维持“买入”评级。

法国办公室投资新兴趋势

• 巴黎地标性项目：Union Investments 筹划以高于7亿欧元价格出售市中心CityQuartier Trocadéro项目，引发激烈竞购，已进入第二阶段议标。
• 主要竞购方：Blackstone、Axa IM Alts、Generali、Pontegadea、Deka、Oxford Properties、Nuveen等机构参与竞购。
• 估值观点：Jefferies 预估该地块的增值潜力约为15%，使预期收益率从4.5%降至5.3%。

公司动态

• Icade 政策举措：宣布在城市入口处开发160万套住房，应对法国住房危机。

• 专业服务开发商合并新动向

  • Aedifica 获得21.5万英镑用于英国养老地产扩张，预期收益率约6.5%。
  • Cibus 收购荷兰和丹麦资产，出售比利时非战略性资产。
  • Castellum 增持Entra股份至36.95%，Jefferies 认为收购反映了股票市场价值低估。

• 主要产业动态

  • 欧洲仓储地产需求增长：Tritax 发起7亿英镑物流基金，选址伦敦，计划规模翻倍。
  • 分拆REIT 告别CEO：NEPI Rockcastle CEO 将于2026年3月离职，卸任前公司并购交易规模达17亿欧元。

• 细分市集最新动态

  • 办公地产市场腹地
  • 商用仓储地产市场

• 商办地产基金管理

• 房地产行业系统整合

### 关键点提取：

#### 更新和活动
- 工作空间（Workspace）宣布在FY25经历了财务重组，但在FY26可能会面临租金收入的下滑，同时通过装修和扩展策略维持业务增长。
- Union Investments 在巴黎CityQuartier Trocadéro资产的招投标中处于主导地位，吸引全球多家大型投资公司竞购。
- 投资者对房地产开发活动持谨慎看法，尤其是法国社会住房政策以及成本增加所带来的财务压力。

#### 公司动向
- Icade 通过城市入口处的开发项目，计划建设160万套住房，对缓解法国住房短缺问题持积极态度，但目前开发行业面临成本和政策挑战。
- Aedifica 在英国和荷兰开展养老地产扩张，预期回报率较高。
- Cibus 在资产转让中平衡了资产收购与出售，取得了市场稳定。
- Castellum 在Entra股票上的持有比例增加，体现了其对公司资本市场表现的重视。

#### 市场动态
- 欧洲仓储地产市场活跃，Tritax发起新的大型基金。
- 主要ETF公司即将重要CEO岗位变动，引发关注其战略方向。

#### 风险与展望
- 办公地产市场面临空置率压力与大型投资者回归对股价潜在影响。
- 住房开发项目因政策变动、成本增加以及市场预期的不确定性面临挑战。