20160902-中债资信-化工行业_半年报密集发布_关注部分企业业绩大幅下滑_26页_14mb

中债资信化工行业监测第30期总结

核心内容概述

本报告为中债资信化工行业监测系列第30期，涵盖2016年8月22日至8月28日期间化工行业及重点发债企业的价格变动、经营状况及市场动态。报告指出，行业整体面临价格低迷、产能过剩、需求疲软等多重压力，部分企业业绩下滑明显，需关注其资金链及盈利能力。

一周化工价格简评

价格变动情况

主要观点

• 原油价格下滑：WTI原油期货结算价较上周下降0.88美元/桶，影响下游化工产品成本。
• 部分产品价格上涨：乙烯、丙烯、纯苯等产品价格出现不同程度的上涨，主要受供应紧张和成本端波动影响。
• 部分产品价格下跌：甲醇、PVC、PTA、天然橡胶等产品价格下跌，主要受市场供需变化及成本压力影响。
• 涤纶长丝价差扩大：涤纶长丝产品POY、FDY与原材料价差扩大，而DTY价差则略有收窄。

化工企业监测

重点企业业绩分析

1. 中国化工集团公司

   • 收购先正达获得CFIUS批准，技术与市场协同效应显著。
   • 公司总资产3,700亿元，货币资金388.6亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别为81%和76%，筹资压力较大。
   • 收购资金约2,872亿元，非上市公司难以通过发行新股融资，需关注资金来源与偿债能力。

2. 中化化肥

   • 2016年上半年净亏损4.32亿元，收入和利润大幅下滑。
   • 氮肥、磷肥市场占有率较高，但受行业低迷及增值税政策影响，经营压力较大。
   • 现金类资产/短期债务为0.09倍，短期偿债能力较弱，需关注债务结构及流动性。

3. 保利久联 & 贵州久联

   • 民爆行业景气度低迷，保利久联净利润同比下滑75.99%，贵州久联下滑95.59%。
   • 公司债务负担较轻，但经营性业务利润亏损，BT项目回款压力较大。

4. 天晟新材

   • 上半年营业收入和净利润分别下降8.96%和47.68%，盈利能力承压。
   • 主要受风电行业“抢装潮”退去及声屏障订单延迟影响，短期内盈利难以改善。

5. 中石化股份 & 中石油股份

   • 受低油价影响，营业收入和净利润均出现大幅下滑。
   • 中石油股份因处置子公司产生重大投资收益，但其可持续性存疑。
   • 行业垄断格局未变，但盈利依赖外部因素，需关注油价波动对盈利的影响。

6. 青岛海湾

   • 上半年营业收入和净利润分别下降34.89%和71.57%，经营性业务利润亏损。
   • 受停产搬迁影响，部分业务处于停滞状态，短期仍面临较大经营风险。

7. 远兴能源

   • 上半年营业收入微降0.81%，净利润下降46.46%，盈利能力下滑。
   • 天然碱资源储备充足，但甲醇业务复产后毛利率下降，煤炭业务亦受价格影响。

8. 浙江龙盛

   • 上半年营业收入下降17.23%，净利润下降40.72%，主要受老订单执行老价格影响。
   • 染料行业景气度恢复，但毛利率仍受压制，需关注产品价格上调对盈利的影响。

9. 井神股份

   • 上半年营业收入下降3.79%，净利润下降81.59%，行业低迷导致盈利下滑。
   • 食盐专营政策取消，行业竞争加剧，需关注市场格局变化对公司的影响。

关键信息

• 行业整体趋势：化工行业面临价格低迷、产能过剩、需求疲软等挑战，盈利能力普遍承压。
• 企业风险点：
  • 中国化工：筹资压力大，需关注收购资金来源及偿债能力。
  • 中化化肥：短期偿债能力较弱，需关注流动性及债务结构。
  • 保利久联 & 贵州久联：BT项目回款压力大，需关注现金流问题。
  • 天晟新材：短期内盈利能力难以恢复，需关注行业复苏情况。
  • 青岛海湾：搬迁项目影响经营，需关注项目进度及补贴依赖。
  • 远兴能源：甲醇和煤炭业务经营压力大，需关注资源储备与价格波动。
  • 浙江龙盛：毛利率受压制，需关注产品价格调整对盈利的影响。
  • 井神股份：行业竞争加剧，需关注市场变化对业务的影响。

总结

本期监测显示，化工行业整体仍处于低迷状态，价格波动较大，部分企业因行业周期、政策变化、成本压力及债务负担等多重因素，出现业绩大幅下滑。中债资信建议市场人士密切关注行业价格走势、企业盈利能力和资金链状况，同时关注政策变动对市场格局的影响。