20161111-中债资信-化工行业第39期_国际原油价格连续两周明显下跌_黄河矿业持陕西黑猫股份被冻结_12页_2mb

中债资信化工行业及发债企业监测总结（第39期）

核心内容概述

本期中债资信化工行业监测报告（2016.10.31~2016.11.06）聚焦于化工行业价格变动及重点发债企业财务与经营状况。报告通过价格简评、行业监测和企业监测三部分，系统梳理了化工行业近期动态，并对相关企业进行了专业分析与点评。

一周化工价格简评

价格变动趋势

主要观点

• 国际原油价格下跌：WTI原油价格连续两周下跌，对化工行业成本端形成压力。
• 部分产品价格回升：甲醇、纯苯、尿素、纯碱等产品价格出现上涨，反映市场供需变化。
• PTA价格下跌：受原油价格下跌和下游需求疲软影响，PTA价格小幅下跌，但整体仍呈现震荡回升趋势。
• 涤纶长丝价差扩大：POY和DTY与原材料价差扩大，FDY价差缩小，表明产品价格涨幅高于原材料。

化工企业监测

广汇能源股份有限公司

财务表现

• 前三季度收入：28.68亿元，同比减少9.28亿元，降幅24.44%。
• 利润总额：1.89亿元，同比减少60%。

业务情况

• 公司为大型民营能源企业，主营LNG、煤炭及煤化工产品。
• 拥有丰富的煤炭资源和海外油气资源，具备一定资质优势。

财务风险

• 资产负债率：截至2016年9月末为68.35%，债务负担较重。
• 资产受限比例高：截至2016年6月末，受限资金及资产占比达64.88%。
• 应收账款规模大：合计40.57亿元，占资产总额22.20%，存在回收风险。
• 短期偿债能力弱：现金类资产/短期债务为0.41倍，扣除受限资金后降至0.22倍，短期周转压力较大。

未来展望

• 随着2016年下半年行业景气度回升，LNG、煤炭、甲醇等产品价格上升，公司盈利能力有望改善。
• 第三季度经营性利润亏损0.03亿元，但较第二季度减亏94.79%，表明亏损收窄。

陕西黄河矿业股份有限公司

股权冻结事件

• 黄河矿业持有的陕西黑猫4.14亿股份被全部冻结。
• 冻结原因为中融国际信托有限公司与陕西蒲白黄高速公路建设管理有限公司等企业的借款合同纠纷。
• 黄河矿业和陕西黑猫未参与该借款活动，公司保留追究责任的权利。

业务结构

• 为民营煤炭焦化企业，由自然人李保平控股，持股比例69.17%。
• 下属子公司陕西黑猫为上市公司，黄河矿业持有其44.52%股份。
• 主营焦炭及煤化工产品，如粗苯、煤焦油、甲醇、合成氨等。

财务状况

• 资产负债率：截至2016年6月末为59.82%，债务负担处于行业一般水平。
• 资产质量与流动性差：受限资产占比高，现金类资产/短期债务比例较低，再融资空间有限。

盈利能力

• 受下游行业不景气影响，近三年焦炭及主要产品价格持续下滑，收入和毛利下降。
• 2016年行业景气度回升，公司盈利能力有所恢复，但仍小幅亏损。

偿债压力

• 短期偿债能力弱：现金类资产/短期债务为0.41倍，扣除受限资金后降至0.22倍。
• 股份质押融资：公司持有陕西黑猫股份评估价值为30.32亿元，已用于质押获得16.90亿元贷款。
• 再融资受限：股权冻结后再融资空间进一步缩小，短期周转压力加大。

关键信息总结

• 行业动态：国际原油价格持续下跌，对化工行业成本端形成压力；部分化工产品价格回升，PTA价格小幅下跌，涤纶长丝产品价差变化显著。
• 企业风险：广汇能源面临收入与利润双降，资产负债率偏高，短期偿债能力弱；陕西黄河矿业股权被冻结，再融资受限，资产流动性差。
• 未来关注点：行业景气度是否持续回升、企业盈利能力能否改善、股权冻结事件后续影响等。

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