20250406-西南证券-汽车行业周报_关税重构供应链_智驾加速商业化_23页_2mb

报告摘要

关税重构供应链，智驾加速商业化

核心内容

市场表现

2025年3月，全国乘用车市场零售188.9万辆，同比增长12%，环比增长36%，累计零售506.4万辆，同比增长5%。乘用车批发销量241万辆，同比增长10%，环比增长37%，累计批发627.5万辆，同比增长12%。新能源乘用车零售98.8万辆，同比增长39%，环比增长44%，累计零售241.4万辆，同比增长37%。新能源乘用车批发销量113万辆，同比增长40%，环比增长36%，累计批发284.9万辆，同比增长44%。乘联会预测，2025年新能源乘用车批发销量将达1614万辆，同比增长32%，渗透率将达56%。

政策与市场趋势

政策利好：国务院国资委拟推进整车央企重组，商务部深入推进汽车以旧换新，北京市自动驾驶条例正式实施，为智能汽车发展提供政策支持。
行业趋势：新能源汽车销量持续增长，智能驾驶技术加速商业化，L3级自动驾驶试点推进，车网互动应用试点启动。
出口情况：特朗普政府对进口汽车及零部件加征25%关税，但中国车企出口对美影响较小，更多转向“一带一路”国家及俄罗斯、墨西哥、东盟等市场。

重点投资建议

关注新车周期与以旧换新，政策刺激带动车企及经销商发展。
关注新势力新车与比亚迪超级e平台，推动产品创新与技术升级。
关注L3商用与FSD入华，智能驾驶商业化加速，相关企业受益。
关注人形机器人与汽车协同领域，技术互通助力企业突破。
关注国四货车与天然气重卡补贴，为重卡行业带来新机遇。

主要观点

中国乘用车市场在政策与自然回暖的双重驱动下，呈现强劲增长态势。
新能源汽车销量持续攀升，政策推动与市场需求共同作用，市场渗透率快速提升。
智能驾驶技术加速落地，法规保障推动L3级自动驾驶商业化进程。
美国加征关税对我国乘用车出口影响有限，但对零部件出口有一定冲击，企业需通过技术与成本优势应对。
天然气重卡因经济性优势及纳入补贴范围，有望成为重卡市场增长的重要支撑。
中国车企正积极布局海外市场，以规避关税风险，推动全球产业链布局。

关键信息

关税政策：特朗普政府对进口汽车及零部件加征25%关税，中国车企对美出口占比低，但加速拓展“一带一路”国家市场。
新能源汽车增长：3月新能源乘用车零售与批发销量均同比增长超30%，预计2025年全年销量达1700万辆，市场占有率接近58%。
智能汽车发展：《北京市自动驾驶汽车条例》实施，推动L3级自动驾驶上路，加速商业化进程。
重卡市场：3月重卡销量10.7万辆，环比增长29%，新能源重卡销量增长显著，预计未来将成重要增长点。
投资标的：建议关注比亚迪、吉利汽车、上汽集团、小鹏汽车、长安汽车、广汽集团、零跑汽车等整车企业；以及华域汽车、新泉股份、多利科技、美利信、溯联股份、川环科技、无锡振华等零部件企业；同时关注潍柴动力、中国重汽、天润工业等重卡企业。

风险提示

政策波动风险
原材料价格上涨风险
终端需求不及预期风险
关税政策风险

重点覆盖公司盈利预测与估值（截至2025年4月4日）

代码	公司名称	市值（亿元）	股价（元）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	EPS（元）	PE（倍）	评级
600933.SH	爱柯迪	158.07	16.05	11.47/13.35/13.35	22%/16%/11%	1.17/1.36/1.5	13.7/11.8/12.8	买入
601238.SH	广汽集团	847.38	8.31	108.2/-/-	10%/8%/-	0.95/1.03/-	8.75/8.07/-	买入
600660.SH	福耀玻璃	1484.9	56.9	87.78/101.35/115.68	17%/15%/14%	3.36/3.88/4.43	16.9/14.7/12.8	买入
603809.SH	豪能股份	106.31	16.58	3.3/4.1/-	50%/20%/-	0.7/0.83/-	23.7/20/-	买入
000338.SZ	潍柴动力	1364.8	15.64	129.98/150.21/169.96	14%/16%/13%	1.49/1.72/1.95	10.5/9.09/9.09	买入
000625.SZ	长安汽车	1276.9	12.88	113.8/135/-	-19%/24%/-	0.92/1.15/-	14/11.2/-	买入
603786.SH	科博达	239.75	59.36	10.734/13.418/-	42%/24%/-	2.14/2.66/-	27.7/22.3/-	买入
601799.SH	星宇股份	375.75	131.53	17.129/20.307/23.492	22%/19%/16%	6/7.11/8.22	21.9/18.5/16	买入
000951.SZ	中国重汽	232.39	19.78	19.11/22.23/25.14	29%/16%/13%	1.63/1.89/2.14	12.1/10.5/10.5	买入
603596.SH	伯特利	360.93	59.51	14.214/18.276/-	27%/26%/-	1.87/2.34/-	31.8/25.4/-	买入
3808.HK	中国重汽	517.62	20.3	70.39/82.02/91.66	20%/17%/12%	2.55/2.97/3.32	7.96/6.84/6.84	买入
688533.SH	上声电子	51.378	31.55	3.06/3.56/-	45%/39%/-	1.4/1.96/-	22.5/16.1/-	买入
002283.SZ	天润工业	73.495	6.45	4.8305/6.0252/-	-5%/30%/-	0.33/0.42/-	19.5/15.4/-	买入
603035.SH	常熟汽饰	54.914	14.45	7.27/8.65/-	10%/21%/-	1.58/1.91/-	9.15/7.57/-	买入
300547.SZ	川环科技	70.95	32.71	2.6089/3.1466/-	33%/21%/-	1/1.2/-	32.7/27.3/-	买入
603197.SH	保隆科技	89.567	41.76	5.6181/7.5536/-	5%/42%/-	1.87/2.65/-	22.3/15.8/-	买入
300825.SZ	阿尔特	54.784	11	4.1/-/-	49%/58%/-	0.52/0.82/-	21.2/13.4/-	买入
002126.SZ	银轮股份	224.31	26.87	10.406/12.656/-	35%/26%/-	1/1.26/-	26.9/21.3/-	买入
301397.SZ	溯联股份	41.38	34.5	3.6/-/-	36%/41%/-	2.59/3.64/-	13.3/9.48/-	买入
1809.HK	浦林成山	44.229	7.51	14.54/16/17.37	11%/11%/8%	2.28/2.52/2.73	3.29/2.98/2.98	买入
1316.HK	耐世特	115.2	4.97	1.1815/1.5045/1.8989	91%/27%/26%	0.37/0.47/0.59	13.4/10.6/8.42	买入

总结

该文档分析了2025年3月中国汽车市场及智能驾驶领域的表现与趋势，指出乘用车市场在政策与需求的推动下保持增长，新能源汽车销量显著上升，智能驾驶技术加速商业化。同时，美国加征关税对中国汽车出口影响有限，企业正通过海外布局规避风险。投资建议涵盖新车周期、以旧换新、智能驾驶、人形机器人与重卡补贴等领域，重点推荐比亚迪、吉利汽车、上汽集团、潍柴动力、中国重汽等企业。

展开完整摘要