20260129-国元期货-天胶期货月报_库存积压_胶价2月上行空间受限_10页_1mb

报告摘要

天然橡胶2026年2月行情总结

核心内容概述

本报告由国元期货发布，旨在对2026年2月天然橡胶市场进行供需分析与行情展望。报告指出，2026年2月天然橡胶市场将呈现“供需博弈，震荡为主”的走势，主要受供应端季节性收缩与需求端分化影响。

主要观点

供需格局分析

供应端：全球天然橡胶主产区进入低产季，供给实质性收紧，为价格提供支撑。
- 中国云南、海南产区全面停割。
- 泰国北部割胶接近尾声，东北部持续至2月初。
- 越南虽天气正常，但产量较旺季下滑，原料品质下降。
需求端：存在明显分化。
- 节前下游轮胎厂开工率高位，出口强劲，形成利好。
- 春节假期与终端汽车市场增速放缓，抑制需求释放。

库存压力

国内库存：1月国内天然橡胶社会库存为127.2万吨，呈现“反季节性累库”格局。
- 深色胶库存达84.7万吨，涨幅显著。
- 浅色胶库存微增，压力相对较小。
库存对价格的影响：高企的库存，尤其是深色胶的积压，对胶价上行构成显著压制。

后市展望

价格走势：预计2月胶价将维持震荡格局。
- 下方有供应成本支撑。
- 上方受高库存抑制。
关键变量：节后下游复工及补库强度将决定价格方向。

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行情回顾

2026年1月天然橡胶期货主力合约价格中枢较2025年同期明显抬升，呈现“先扬一后抑一再扬”的三段式走势。
月初因政策与油价提振及产区停割，价格走强。
中旬因高库存抑制反弹空间，价格回调。
后期因丁二烯供应紧张引发的合成橡胶价格上涨，推动天然橡胶价格上涨。
期现结构显示基差坚挺，且远高于近年同期，上半年仍有走强预期。

数据来源

图表数据来源：文华财经、Wind、钢联数据、海关总署等。

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