20260129-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

市场总结

核心内容

原油

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 中东地缘不确定性上升，油价走强。
  • 淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大。
  • 关注变量包括美国页岩油产量变化、俄乌及中东地缘进展。
• 价格走势：
  • WTI主力上涨1.30%，Brent主力上涨1.17%，SC主力上涨1.47%。
  • 美国原油库存下降229.5万桶，汽油库存增加，馏分油库存上升。
• 策略推荐：SC关注【455-465】。

LPG

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 跟随成本端反弹，关注月底沙特CP合同价。
  • 液化气商品量保持平稳，下游化工需求转弱，库存累库。
• 价格走势：
  • PG主力合约收于4269元/吨，环比下降0.40%。
  • 现货端山东、华东、华南价格略有上涨。
  • 港口库存环比下降，厂库上升。
• 策略推荐：PG关注【4250-4350】。

L（天然气）

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 天然气及原油继续涨价，盘面跟随成本继续偏强震荡，基差小幅走弱。
  • 两油石化库存暂无明显压力，上游出厂价偏强。
  • 线性排产回升，农膜需求淡季，终端补库意愿不足。
• 价格走势：
  • L主力合约收于6967元/吨，环比上涨1.0%。
  • 仓单量下降，基差走弱。
• 策略推荐：L【6900-7100】。

PP

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 成本支撑好转，延续反弹。
  • 北美寒潮叠加地缘冲突，成本端震荡偏强。
  • 基本面供需双弱，终端工厂陆续放假，下游补库动力不足。
• 价格走势：
  • PP05收盘价上涨1.0%，PP主力合约基差走强。
• 策略推荐：PP【6700-6900】。

PVC

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 高库存与低利润博弈，基差小幅走弱，震荡运行。
  • 液碱现货价连续下跌，山东综合毛利再度压缩。
  • 短期抢出口现象，但远期供需转弱，高库存结构难以扭转。
• 价格走势：
  • PVC05收盘价微涨0.0%，主力基差-209元/吨。
• 策略推荐：V【4800-5000】。

PX/PTA

• 核心观点：方向看多
• 主要逻辑：
  • 估值不低，PTA加工费有所修复。
  • 供应端装置按计划检修，整体检修力度偏高。
  • 下游需求季节性走弱，但预期向好。
  • TA1-2月略有累库，但上下游投产节奏及聚酯需求增速预期向好。
• 价格走势：
  • TA05收盘价5018元/吨，华东基差-120元/吨。
• 策略推荐：TA05【5248-5388】

乙二醇（MEG）

• 核心观点：谨慎追涨
• 主要逻辑：
  • 供应端改善，低估值有所修复。
  • 国内乙二醇装置整体开工负荷下滑，海外装置检修。
  • 需求端季节性走弱但未低于预期，港口库存回升，1-2月存累库预期。
• 价格走势：
  • EG05收盘价3614元/吨，华东基差-101元/吨。
• 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05【3895-3980】

甲醇

• 核心观点：逢低试多
• 主要逻辑：
  • 绝对估值不低，甲醇综合利润-234.5元/吨，华东基差-69元/吨。
  • 供应端综合利润走弱，国内装置开工负荷高位下滑，海外装置略有提负。
  • 需求端略有走弱，烯烃需求下降，传统下游开工负荷回升但整体仍偏弱。
  • 海外天然气成本拉涨，短期利多。
• 价格走势：
  • 甲醇价格小幅反弹，欧美市场价格上涨。
• 策略推荐：逢低试多。

沥青

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 成本端油价走强，但基差偏弱，盘面估值偏高，短期或回调。
  • 沥青供需整体偏宽松，需求进入淡季，出货量下降。
• 价格走势：
  • 沥青价格小幅反弹。
• 策略推荐：关注回调机会。

玻璃

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 基本面供需双弱，企业库存维持高位。
  • 需求进入季节性淡季，日熔量提升，需供给进一步减量来消化库存。
• 价格走势：
  • 玻璃价格持稳运行。
• 策略推荐：谨慎追多。

纯碱

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 仓单下降，基差小幅走强。
  • 地产需求持续偏弱，光伏+浮法日熔量在23.8万吨，重碱需求支撑不足。
  • 远兴二期280万吨装置已投产，供给承压。
• 价格走势：
  • 纯碱价格小幅反弹。
• 策略推荐：谨慎追多。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，仅反映当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格走势。
• 投资者须独立判断并承担风险。