20170816-安信证券-传媒：手游出海专题报告：出海潮涌，百舸争流_27页_1mb

报告摘要

手游出海专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国手游市场的发展现状及海外手游市场的吸引力，探讨了手游出海的趋势与成果，并列举了相关标的及风险提示。

主要观点

国内手游市场发展成熟，竞争格局基本确立，行业集中度高，人口红利殆尽。
海外手游市场空间广阔，具备较高的增长潜力，对国内厂商具有较强吸引力。
手游出海已成为中国游戏产业的重要组成部分，且出海成绩突出，全球化趋势明显。
出海主要采取“研运一体”与“授权代理”两种模式，有利于提升产品竞争力与市场拓展能力。
海外市场对游戏类型偏好不一，有利于国内厂商根据不同市场进行本地化运营。
出海手游IP比例较低，有助于降低出海成本，但未来IP化趋势明显。

关键信息

国内手游市场发展成熟

2017年1-6月，国内手游用户规模约4.35亿人，同比增长7.5%，增速放缓。
腾讯、网易占据约76%的市场份额，成为行业龙头。
行业集中度高，中小厂商面临较大竞争压力。
游戏行业监管趋严，政策密集发布，对未成年人游戏时间进行限制。

海外手游市场吸引力强

2016年全球手游市场规模达369亿美元，是中国市场的2.69倍。
海外渠道集中，主要为App Store与Google Play，分成比例为30%。
各国用户偏好游戏类型不一，有利于国内厂商进行差异化运营。
出海手游IP比例较低，有助于降低研发成本，但未来IP化趋势明显。

手游出海成绩突出

2016年，游戏出海规模72.3亿美元，其中手游贡献46.5亿美元，占比64%。
国产手游逐步进入欧美、日本等成熟市场，全球化版图不断扩大。
出海竞争格局尚未完全确立，未来仍有较大发展空间。

出海模式

“研运一体”模式：自研产品，借助海外发行体系开拓市场。
“授权代理”模式：将国内精品游戏引入海外市场，提升海外运营经验。

风险提示

海外政策变化可能影响游戏运营。
竞争环境可能恶化，导致市场份额下降。
产品本地化不达预期可能影响市场表现。
汇率波动可能影响海外收入。

图表目录

图1：2015Q1-2017Q1手游市场收入规模
图2：2008H1-2017H1国内手游用户规模
图3：国内手游产业链
图4：2016年全球主要地区手游用户成本及价值
图5：2015Q1-2017Q2国内手游CP数量
图6：2016.1-2017.6国内每月新游发布数量
图7：2013-2019E全球游戏市场规模及增速
图8：2016年全球各地区手游市场增速
图9：手游出海产业链
图10：海外三大手游推广平台
图11：2016年出口手游类型分布
图12：2017年国内新游类型分布
图13：全球各地区游戏用户偏好类型
图14：2016年出海手游拥有IP比例
图15：2008-2016年中国进出口游戏市场规模
图16：2013-2018E年出口手游市场规模
图17：2016年中国手游产品在各地区市场份额
图18：2016年入围各国游戏榜TOP200的国产手游数量
图19：中国手游发行商在出海收入前十国家收入增速
图20：2014-2016年智明星通海外游戏收入
图21：2014-2016年游族网络收入构成
图22：2014-2016年游族网络国内及海外收入
图23：《狂暴之翼》欧美地区iOS畅销榜排名
图24：《狂暴之翼》东南亚地区iOS畅销排名
图25：GTarcade官网首页
图26：2014-2018E Bigpoint营业收入
图27：游族网络旗下全球游戏研发中心
图28：三七互娱打造泛娱乐产业链
图29：2014-2016年三七互娱收入构成
图30：2015-2016年三七互娱国内、海外收入构成
图31：三七互娱海外游戏平台
图32：2011-2016年昆仑万维海外游戏收入占比总收入
图33：2011-2014.6昆仑万维自有平台海外游戏收入
图34：2011-2014.6昆仑万维代理国内开发商的海外游戏收入
图35：2014-2016年易幻网络历年海外游戏收入
图36：2014-2016年Jagex公司收入及净利润
图37：2015年Jagex公司收入构成
图38：2016年《RS3》付费玩家地区分布
图39：2016年《RSOldSchool》付费玩家地区分布
图40：Jagex未来发展方向

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。