2017-传媒行业手游出海专题报告：出海潮涌，百舸争流-20170816-安信证券-26页-2mb

手游出海专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国手游出海的现状与趋势，指出国内手游市场已进入成熟阶段，而海外市场对国内厂商具有较强吸引力。随着国内市场竞争加剧，国内厂商正积极拓展海外市场，以寻求新的增长点。

主要观点

国内手游市场发展成熟，竞争格局基本确立

• 行业集中度高：2017Q1，腾讯、网易占据约76%的市场份额，形成“2+X”竞争格局。
• 人口红利殆尽：2017年1-6月，国内手游用户规模约4.35亿人，同比增长7.5%，增速放缓。
• 推广成本上升：国内安卓渠道强势，游戏流水分成比例为50%，而海外渠道集中，分成比例为30%。
• 政策监管趋严：2016年起，国家密集发布政策规范游戏行业发展，尤其对未成年人保护提出严格要求。

海外手游市场吸引力强

• 市场空间巨大：2016年全球手游市场规模达369亿美元，是中国市场的2.69倍，未来3年年均复合增速约12.3%。
• 渠道集中，出海门槛低：海外主要渠道为AppStore和GooglePlay，推广平台如Google、Facebook、Twitter等助力海外推广。
• 游戏类型互补：海外流行策略、卡牌类游戏，与国内角色扮演类游戏形成互补，有利于国内厂商拓展海外市场。
• IP比例较低：2016年出海手游中，67.3%无IP，有利于降低研发成本。

手游出海成绩突出

• 规模增长显著：2016年，游戏出海规模72.3亿美元，其中手游贡献46.5亿美元，占比64%。
• 版图不断扩大：国产手游逐步进军欧美、日本等成熟市场，全球化布局不断深化。
• 主要出海模式：研运一体与授权代理是主要出海模式，前者有利于提升产品把控力与本地化能力，后者有助于积累海外运营经验。
• 竞争格局未定：出海仍处于早期阶段，竞争格局尚未完全形成。

关键信息

相关标的

• 中文传媒：旗下智明星通是全球移动游戏发行商，《列王的纷争》月流水超3.5亿元，未来有望推出重磅IP游戏。
• 游族网络：2016年手游收入增长77.81%，海外收入增长77.81%；成功发行《狂暴之翼》等多款游戏，海外成绩优异。
• 三七互娱：2016年手游收入增长218.87%，海外收入增长109.83%；构建泛娱乐产业链，布局海外平台。
• 昆仑万维：海外游戏收入占比持续下降，但仍保持较高比例；代理与发行海外游戏，构建全球化发行体系。
• 宝通科技：控股易幻网络，专注海外发行；成功发行多款游戏，如《六龙御天》。
• 富控互动：收购Jagex，拥有《RuneScape》系列游戏的全球发行经验；未来将与国内厂商合作，拓展全球市场。

风险提示

• 海外政策变化：不同国家对游戏内容与运营有不同规定，可能影响出海业务。
• 竞争环境恶化：海外市场竞争加剧，需提升产品竞争力。
• 产品本地化不达预期：文化差异可能导致产品不符合当地用户需求。
• 汇率波动：影响海外收入的稳定性。

行业深度分析

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 行业表现：相对收益与绝对收益数据表明，行业表现波动较大，但整体呈增长趋势。
• 分析师：焦娟、王中骁，提供专业分析与建议。

图表目录

• 图1：2015Q1-2017Q1手游市场收入规模
• 图2：2008H1-2017H1国内手游用户规模
• 图3：国内手游产业链
• 图4：2016年全球主要地区手游用户成本及价值
• 图5：2015Q1-2017Q2国内手游CP数量
• 图6：2016.1-2017.6国内每月新游发布数量
• 图7：2013-2019E全球游戏市场规模及增速
• 图8：2016年全球各地区手游市场增速
• 图9：手游出海产业链
• 图10：海外三大手游推广平台
• 图11：2016年出口手游类型分布
• 图12：2017年国内新游类型分布
• 图13：全球各地区游戏用户偏好类型
• 图14：2016年出海手游拥有IP比例
• 图15：2008-2016年中国进出口游戏市场规模
• 图16：2013-2018E年出口手游市场规模
• 图17：2016年中国手游产品在各地区市场份额
• 图18：2016年入围各国游戏榜TOP200的国产手游数量
• 图19：中国手游发行商在出海收入前十国家收入增速
• 图20：2014-2016年智明星通海外游戏收入
• 图21：2014-2016年游族网络收入构成
• 图22：2014-2016年游族网络国内及海外收入
• 图23：《狂暴之翼》欧美地区iOS畅销榜排名
• 图24：《狂暴之翼》东南亚地区iOS畅销排名
• 图25：GTarcade官网首页
• 图26：2014-2018E Bigpoint营业收入
• 图27：游族网络旗下全球游戏研发中心
• 图28：三七互娱打造泛娱乐产业链
• 图29：2014-2016年三七互娱收入构成
• 图30：2015-2016年三七互娱国内、海外收入构成
• 图31：三七互娱海外游戏平台
• 图32：2011-2016年昆仑万维海外游戏收入占比总收入
• 图33：2011-2014.6昆仑万维自有平台海外游戏收入
• 图34：2011-2014.6昆仑万维代理国内开发商的海外游戏收入
• 图35：2014-2016年易幻网络历年海外游戏收入
• 图36：2014-2016年Jagex公司收入及净利润
• 图37：2015年Jagex公司收入构成
• 图38：2016年《RS3》付费玩家地区分布
• 图39：2016年《RSOldSchool》付费玩家地区分布
• 图40：Jagex未来发展方向

表格目录

• 表1：国内游戏行业法律法规
• 表2：国内主要出海营销厂商
• 表3：2016-2017H1年中国出海收入前10公司
• 表4：昆仑万维海外游戏子公司
• 表5：昆仑游戏旗下游戏出海与引进情况