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台灣股市分析總結（2013年11月）

核心內容概述

本報告聚焦於台灣股市與相關國際市場的表現，並分析了中國與美國的總體經濟數據。此外，還評估了重點上市公司的財務表現與投資建議，並探討了「383」改革方案對台灣廠商的影響。

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主要觀點與關鍵信息

一、總體經濟分析

• 美國經濟：

  • 政府關門影響就業數據，預期10月ADP就業人數僅新增13萬人，非農就業新增人數預估為10-12萬人，失業率可能微增至7.3%。
  • 3Q13美GDP預估成長2%，受ISM製造業指數走升、零售銷售年增4.5%、房市復甦等因素支撐。
  • ECB降息機率低，明年可能再次推動LTRO，且歐盟執委會的秋季經濟預測可能不會大幅上修。

• 中國經濟：

  • 10M13官方與匯豐製造業PMI持續走揚，創下18個月新高，顯示製造業景氣保持上升。
  • 但需留意後續動力，包括生產與新訂單指數差距擴大、小型企業持續收縮、以及三中全會後可能加強的環保節能管制政策。

• 台灣經濟：

  • 台灣出口受台塑歲修影響，9M13YOY衰退7%，預期10M13出口總額可回升至260億美元，但YOY仍將衰退1.9%。
  • 台灣股市整體表現略為保守，出口與外需仍是關注重點。

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重點個股評估

1. 聯發科(2454 TT)

• 產品策略：中、低階SmartPhone龍頭地位穩固，產品升級與晶片整合度提升。
• 財務表現：3Q13營收390.8億元，毛利率43.9%，稅後淨利84.16億元，EPS6.24元。
• 投資建議：維持「買進」評等，目標價480元（2014 PER 20X）。
• 展望：2014年出貨有望達近3億套，受惠Apple新單與產品組合優化，EPS預估達6.68元。

2. 可成(2474 TT)

• 財務表現：3Q13營收104.38億，GPM因匯率與設備影響略降，但符合預期。
• 營收動能：4Q13營收預估成長5-10%，2014年EPS預估達17.5元。
• 投資建議：維持「買進」評等，目標價192元（2014 PER 11X）。

3. 瑞昱(2379 TT)

• 財務表現：3Q13營收受WiFi產品降價影響，EPS1.64元優於預期。
• 展望：4Q13營收預估QoQ-5%，2014年EPS預估達6.68元。
• 投資建議：評等由「中性」調升至「買進」，目標價82元。

4. 詩肯(6195 TT)

• 財務表現：3Q13營收4.4億元，YOY+16%，毛利率61.7%。
• 展望：2014年營收預估成長8.8%，EPS預估達6.62元。
• 投資建議：首次給予「買進」評等，目標價119元（2014 PER18X）。

5. 矽品(2325 TT)

• 財務表現：3Q13營收190.9億，QoQ+8.5%，主要受FC產品帶動。
• 展望：4Q13營收預估下滑6%，1Q14預估下滑10%以內，2014年FC產品預估成長25-30%。
• 投資建議：維持「中性」評等，評價已偏高。

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三中全會改革方案分析

「383」改革方案重點

• 三大改革突破口：

  • 放開准入，引入外部投資者，加強競爭。
  • 深化社會保障體制改革，提升社會福利與人口流動。
  • 深化土地制度改革，活化土地利用效率，提升政府監督與農民權益。

• 八個重點改革領域：

  • 行政管理體制、墜斷行業、土地制度、金融體系、財稅體制、國有資產管理體制、創新體制、對外開放。

• 對台灣廠商的影響：

  • 金融改革可能對台灣金融服務業者有利，如F-中租、富邦金、國泰金、永豐金。
  • 環保產業與新型城鎮化政策將創造新商機，有利於台灣環保廠商。
  • 戶籍制度改革與二胎政策可能影響零售業，如麗嬰房、東凌。

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國際股市與匯率表現

大中華指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
台灣加權	8,388	(62)	(0.73)	0.50
台灣OTC	124	(1)	(0.73)	(0.55)
香港恆生	23,250	43	0.19	2.43
香港紅籌	4,537	(14)	(0.32)	2.57
中國上海	2,150	8	0.37	0.78
中國深圳	1,017	(4)	(0.40)	(2.21)

美歐指數

指數名稱	最新收盤	1日 (%)	1週 (%)
道瓊工業	15,616	0.45	0.29
S&P 500	1,762	0.29	0.11
那斯達克	3,922	0.06	(0.54)
德國法蘭克福	9,008	(0.29)	0.25
法國CAC40	4,273	(0.62)	0.02

重要匯率（對美元）

異數名稱	最新收盤	1日 (%)	1週 (%)
美元指數	80.7	0.65	1.92
歐元	0.7	0.23	2.32
日圓	98.7	(0.48)	(1.09)
人民幣	6.1	(0.15)	(0.38)
新台幣	29.5	(0.05)	(0.05)
南韓圜	1,060	0.15	0.03

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投資建議總結

• 買進評等：聯發科、瑞昱、詩肯。
• 中性評等：矽品、可成、大立光、群創、F-TPK、華碩、國產。
• 主要動能：
  • 聯發科：Apple新機與產品升級。
  • 可成：S、A客戶訂單與2014年Apple新單。
  • 瑞昱：TV與平板產品需求成長。
  • 詩肯：品牌與市場規模優勢。

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結論

台灣股市在出口與外需方面表現受到一定影響，但部分重點個股如聯發科、瑞昱與詩肯表現優異，具備成長動能與投資價值。中國「383」改革方案預示未來經濟與產業發展方向，對金融與環保產業有較大影響，台灣廠商可持續關注相關政策動態與投資機會。整體而言，市場對台灣出口與產業動能保持樂觀，但需警惕後續動力與國際市場變動風險。