20250824-华联期货-聚烯烃周报_高供应下_承压震荡_36页_956kb

华联期货聚烯烃周报总结

日期：20250824

周度观点

• 库存：中国PE生产企业库存预计下降，从47万吨左右转跌；PP库存预计继续下降，生产商积极降库，下游刚需存在。
• 供应：本周聚烯烃总产量预计64.14万吨，较上期增加；2025年新增产能计划大量投放，主要包括油制和煤制品种，压力较大。
• 需求：PE和PP下游需求季节性好转预期，"金九银十"传统消费旺季影响，终端需求向好，下游开工率有望提升。
• 产业链利润：多数制 路利润亏损（如油制PE、PP和PDH制PP），成本端支撑增加但供应压力大。

价格与走势预期

• 当前原油止跌反弹，提供成本支撑，但供应过剩和需求偏弱导致价格承压。
• 预计聚烯烃供需双增，震荡走势为主，受政策淘汰落后产能影响。
• PP价格中长期偏弱，短期震荡。

期货及期权策略

• 期货单边：建议区间操作，回避单边风险。
• 期权策略：卖出跨式期权。
• 具体操作：做空PP2509合约，逻辑为新增产能大且需求弱；多单持有L-P价差，逻辑为油化工去产能预期。
• 风险点：原油大幅波动、新增产能投放情况、下游需求回升慢于预期。

风险因素

• 原油、煤价、天然气价格变化。
• 全球和国内新增产能投放进度。
• 下游行业开工率和需求强度。
• 地缘政治或政策变动影响供需平衡。