20250704-华龙证券-计算机行业2025年中期策略报告_聚焦Agent生态_国产AI开启新叙事_36页_2mb

聚焦Agent生态，国产AI开启新叙事

报告摘要

投资评级：推荐（维持）

核心观点

1. 行情回顾：2025年上半年计算机行业表现优于沪深300指数，在AI驱动下出现三大阶段行情。
2. AI与算力：
   • 国产大模型（如DeepSeek-R1）推动算力需求增长，云计算复苏加快。
   • 算力租赁与芯片国产化进程加速，龙头企业受益显著。
3. Agent生态：
   • AI Agent作为新形态，强调结果交付，市场规模2024-2035年CAGR高达40%。
   • MCP协议带来统一交互标准，加速Agent多智能体协同。
4. 自主可控：
   • 国产操作系统（如鸿蒙）与工业软件（如中望、华大九天）加速替代。
5. 金融科技：
   • 香港《稳定币条例》落地，推动跨境支付与RWA场景发展。

DeepSeek开启新叙事，关注Agent与算力的边际变化

核心观点

• DeepSeek-R1大模型发布完善国产大模型技术链与生态；其高性价比与长用户增长迅猛，引领AI普惠。
• 算力：
  • 资本开支上调拉动国内算力租赁需求，市场份额快速提升。
  • 推理算力需求占主导，大厂投入增强产业链稳定性。
• Agent：
  • Agent从Chatbot向结果交付转移，行业渗透率与商业模式升级。
  • 多智能体（MAaaS）协同成为趋势，降本增效潜力巨大。

自主可控赛道的技术突破与长期主义

核心观点

• 操作系统：国产化完成率逐步提升，OS生态补全对安全应用场景支撑。
• 工业软件：
  • 研发设计类软件国产化率低，但中望、华大九天等并购动作切入高价值阵地。
  • EDA国产化加速，行业整合趋势明确。

合规浪潮下，稳定币走向台前

核心观点

• 稳定币监管：
  • 全球稳定币市场增速快，尤其受香港政策影响开始规模化落地。
  • 利好跨境支付链（CIPS+mBridge）与RWA场景生态。
• 应用场景：
  • 跨境场景效率提升，稳定币具备替代性优势。
  • 提升人民币国际影响力，拓展传统金融与数字经济融合空。

投资建议

重点关注

• 算力链：
  • 优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SH）
• Agent/AI应用：
  • 鼎捷数智（300378.SH）、卓易信息（688258.SH）、赛意信息（300687.SH）、金桥信息（603918.SH）
• 自主可控：
  • 拓维信息（002261.SH）、华大九天（301269.SH）、中望软件（688083.SH）、概伦电子（688206.SH）
• 金融科技：
  • 京北方（002987.SH）、拉卡拉（300773.SH）、新国都（300130.SH）、天阳科技（300872.SH）、长亮科技（300348.SH）

风险提示

1. 竞争加剧风险；
2. 数据误差及AI落地不及预期；
3. 技术迭代慢于国产替代；
4. 重点公司业绩低预期；
5. 政策标准滞后。