办公Agent专题_Harness即新数据集_Agent即新生产力_24页_3mb

证券研究报告总结：办公Agent专题

核心内容概览

本报告聚焦办公Agent市场，探讨其技术演进、市场潜力、竞争格局及投资建议。报告指出，办公Agent正在从单纯的“Copilot”向“Autopilot”演进，成为提升办公效率和自动化水平的重要工具。随着AI技术的发展，办公Agent的竞争焦点正从模型参数转向工程能力，强调“Harness is the New Dataset”的理念，即通过优化系统执行和数据反馈，构建闭环数据飞轮，以提升生产力和智能化水平。

主要观点

1. 泛白领工作流TAM广阔，竞争走向工程能力

• TAM市场潜力：泛白领工作流的市场潜力巨大，全球市场空间预计达900-972亿美元，中国则为600-810亿元。
• 模型与工程的平衡：模型决定AI的上限，而工程能力决定其下限。随着模型差距缩小，工程能力差距逐渐拉开。
• Token成本公式：Token的真实成本取决于系统级CapEx分摊、电费与运维OpEx，以及理论峰值吞吐量与真实利用率。

2. 办公Agent深度对比，模型和生态为核心角力

• 登录方式：海外Agent如ChatGPT Work支持多种登录方式，国产Agent如WorkBuddy、豆包工作、千问办公则更注重与国内办公生态的融合。
• 工作入口：办公Agent以日常办公为核心，支持代码开发与设计创意等补充功能。
• 工作模式：多数Agent支持默认执行与定时任务，部分支持任务规划和咨询功能。
• 模型支持：海外Agent以自研模型为主，如ChatGPT Work仅支持GPT系列；国产Agent支持多种模型，如WorkBuddy支持混元、GLM等，并支持自定义模型选择。
• 连接器/插件：Agent具备连接各类办公工具和企业系统的功能，如GitHub、Notion、飞书、钉钉等，部分Agent还支持自定义连接器。
• 技能与专家：技能和专家系统是办公Agent的重要组成部分，提供专业流程处理和任务执行能力，如WorkBuddy的SkillHub和ClawHub，以及千问办公的专家套件。

3. 需求层：从编程场景向泛白领工作流扩散

• 应用场景：办公Agent的应用场景正在从编程和设计等专业领域向泛白领工作流扩散，涵盖管理咨询、平面设计、招聘、广告、医疗、法律等多个领域。
• 变现周期：办公Agent的变现周期较长，需逐步积累数据和用户，提升效率和自动化水平。

4. 投资建议

• 竞争焦点转移：AI Agent的竞争焦点正从模型参数转向工程能力，强调系统组织与数据闭环。
• 关注企业：建议关注腾讯控股和阿里巴巴，因其在办公Agent生态构建和用户基数方面具有优势。
• 估值参考：报告提供了相关企业的估值表，涵盖股价、EPS及PE等关键财务指标，供投资者参考。

关键信息

市场空间测算

技术与生态对比

定价策略

风险提示

• 全球宏观经济波动风险
• 用户增长不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 测算偏差和研报信息更新不及时风险

结论

办公Agent市场正从模型参数竞争转向工程能力竞争，强调系统的可靠性和数据闭环。未来，具备“模型够强+高频办公入口+企业数据与系统连接+安全治理+客户及实施渠道”的厂商有望在市场中占据主导地位。建议投资者关注具备较强生态构建能力和用户基础的企业，如腾讯控股和阿里巴巴。