20131210-西南证券-能源行业_2014年投资策略-力借政策东风_演绎绝妙舞步_26页_1mb

能源行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年能源行业投资策略认为，太阳能光伏和油气设备服务及资源开发领域具备较大的投资机会。太阳能光伏行业受益于政策支持和市场需求的改善，预计全球装机容量将达到32GW；油气设服及资源开发行业则受益于能源改革和资源开发需求的上升，特别是海洋油气和页岩气领域。

主要观点

太阳能光伏行业

1. 需求改善：

   • 欧洲市场虽增速放缓，但其装机容量仍占全球35%，预计2014年新增装机容量约8-10GW，中国将获取约70%的市场份额。
   • 美日市场增长强劲，预计新增装机容量为10GW，其中美国4-4.5GW，日本4-5GW。
   • 中国国内政策支持，2014年新增装机容量为12GW，其中分布式光伏为8GW，光伏电站为4GW。

2. 政策落地，投资保障增强：

   • 上网电价政策明确，划分为四类资源区，分别实行不同电价。
   • 分布式光伏补贴为0.35元/kwh，与燃煤电价结合，提升投资吸引力。
   • 电站投资IRR为10.9%，分布式项目IRR为9.9%，投资回报良好。

3. 行业走向均衡：

   • 行业供需逐渐平衡，产品价格趋于稳定，多晶硅料价格稳定在13万元/吨左右。
   • 随着技术进步和成本下降，投资成本有望进一步降低，提升IRR。

4. 投资策略建议：

   • 关注末端应用系统，如电站和分布式光伏项目。
   • 关注专业化生产企业，如隆基股份、阳光电源，以高质量产品获取市场份额。

油气设服及资源开发行业

1. 能源结构调整与需求增长：

   • 中国油气供需缺口扩大，天然气和原油在能源消费中的占比将持续提升。
   • 中国油气资源探明率远低于世界平均水平，需加大勘探开发投入。

2. 能源改革带来新机遇：

   • 油气价格改革推动市场化，释放下游勘探开发投资热情。
   • 进出口权放开和管网分离，促进油气行业对内对外开放。

3. 海洋油气与非常规天然气开发加速：

   • 海洋油气资源丰富，探明率低，未来开发潜力大。
   • 页岩气成为重点发展方向，第三轮招标即将启动，预计规模超过前两次总和。

4. 投资策略建议：

   • 关注油气价改受益企业，如油气设服公司和非常规天然气开采企业。
   • 重点关注具备技术优势的公司，如中海油服、恒泰艾普等。

关键信息

太阳能光伏行业关键数据

• 2014年全球装机容量：约32GW（中国12GW，欧洲10GW，美日10GW）
• 国内政策支持：2014年新增装机容量12GW，其中分布式光伏8GW，光伏电站4GW
• IRR：集中式电站IRR为10.9%，分布式项目IRR为9.9%
• 重点公司：
  • 隆基股份（601012）：2014年EPS为0.49元，PE为31.69倍
  • 东方日升（300118）：2014年EPS为0.27元，PE为27.56倍
  • 海润光伏（600401）：2014年EPS为0.25元，PE为31.20倍
  • 阳光电源（300274）：2014年EPS为0.81元，PE为34.47倍

油气设服及资源开发行业关键数据

• 天然气供需缺口：从2008年的13.70亿立方米增长至2012年的407.30亿立方米
• 原油供需缺口：从2008年的17515.96万吨增长至2012年的23019万吨
• 油气价格改革：天然气价格由成本加成法向市场净回值法过渡，未来有望逐步市场化
• 页岩气开发：2013年累计实现商品气量1.43亿立方米，2014年预计新增钻井40-60口，投资约30亿元
• 重点公司：
  • 中海油服（601808）：2014年EPS为1.56元，PE为15.74倍
  • 恒泰艾普（300157）：2014年EPS为0.71元，PE为32.59倍
  • 吉艾科技（300309）：2014年EPS为0.85元，PE为24.59倍

结构优化建议

• 太阳能光伏行业：

  • 重视末端应用系统，如电站和分布式项目。
  • 关注专业化生产企业，提升产品质量和竞争力。

• 油气设服及资源开发行业：

  • 关注能源改革带来的机遇，如价格改革、进出口权放开。
  • 关注海洋油气和非常规天然气开发，特别是页岩气。

表格与图表

• 图1：欧洲27国装机容量（单位：GW）
• 图2：欧洲27国装机容量占比（单位：GW）
• 图3：美国新增装机容量（单位：GW）
• 图4：国内主流厂商多晶硅料成交价格（万元/每吨）
• 图5：国内硅片价格（元/片）
• 图6：硅片电池价格（美元/瓦）
• 图7：组件价格（美元/瓦）
• 图8：2008-2015年中国天然气产销量（年）
• 图9：2008-2015年中国天然气进口量及对外依存度（年）
• 图10：2008-2015年中国原油产销量（年）
• 图11：2008-2015年中国原油进口量及对外依存度（年）
• 图12：1990-2012年中国能源年消费量
• 图13：1967-2012年中国二氧化碳排放量
• 图14：1979-2012年中国一次能源消费结构
• 图15：单位热当量燃料燃烧后的生成物
• 图16：2012年世界一次能源消费结构
• 图17：2012年中国一次能源消费结构
• 图18：中国海上油气产量占比
• 图19：2012年世界一次能源消费结构
• 图20：2012年中国一次能源消费结构
• 图21：全国每年新增页岩气井口数变化
• 图22：2008-2013年三桶油勘探开发资本性支出（亿元）
• 图23：中海油勘探开发资本性支出在三桶油中的占比

相关研究与政策

• 太阳能光伏行业政策支持：2012-2013年密集出台多项政策，包括装机容量目标上调、分布式光伏补贴、增值税降低等。
• 油气价格改革政策：推动天然气价格市场化，放开进口限制，促进竞争。
• 页岩气开发政策：包括财政补贴、技术扶持、招标政策等，推动页岩气开发进程。

总结

2014年能源行业投资策略聚焦于太阳能光伏和油气设服及资源开发领域，两者均受益于政策支持和市场需求的改善。太阳能光伏行业将受益于国内政策的大力支持和海外市场的拓展，预计实现快速增长。油气设服及资源开发行业则受益于能源结构调整和改革政策，特别是海洋油气和非常规天然气（如页岩气）的开发，成为未来增长的主要驱动力。