20180907-财通证券-机械行业2018年中报总结_行业经营持续向好_重点聚焦周期及自动化_16页_1mb

机械行业2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，机械行业整体表现向好，营收与利润均实现双增长。行业整体营收达5067亿元，同比增长20%，归母净利润312亿元，同比增长28%。尽管利润增速有所放缓，但营收增速进一步提升。行业分化明显，周期性板块如工程机械、冶金矿采化工设备等表现突出，而电梯设备、环保设备等则出现业绩下滑。利润持续向龙头企业集中。

主要观点

行业整体向好

• 机械行业景气度持续，经营质量显著改善。
• 行业毛利率与净利率稳中有升，期间费用率下降。
• 营运能力提升，资产周转率提高。
• 偿债能力增强，资产负债率与流动比率基本持平。
• 经营性现金流有所下降，但预计下半年将改善。

工程机械

• 行业景气周期持续，上半年营收和净利润增速均超预期。
• 龙头企业表现强劲，销量增长显著。
• 行业集中度持续提升，国产品牌市占率增加。
• 行业现金流改善明显，经营质量提升。

机器人及自动化

• 行业增速略有放缓，但自动化浪潮不可逆转。
• 国产厂商迎来发展机遇，市场份额有望提升。
• 行业需求扩散至更多应用领域，用户更关注性价比和服务。
• 资产周转率略有下降，现金流状况恶化，但预计下半年将改善。

冶金矿采化工设备

• 行业复苏趋势明显，营收和利润均实现高增长。
• 原油价格重心上移，油公司资本开支增加，带动设备需求。
• 行业盈利能力承压，但随着复苏，预计下半年将改善。

关键信息

行业数据

• 营收：5067亿元，同比增长20%
• 归母净利润：312亿元，同比增长28%
• 毛利率：23.5%，与去年同期持平
• 净利率：6.7%，同比提升0.4个百分点
• 期间费用率：14.3%，同比下降2个百分点

分细分子行业表现

• 工程机械：营收1077.4亿元，同比增长38.5%，归母净利润80.4亿元，同比增长74.1%
• 机器人及自动化：营收358.4亿元，同比增长27.9%，归母净利润35.7亿元，同比增长24.6%
• 冶金矿采化工设备：营收374.8亿元，同比增长64.5%，归母净利润17.0亿元，同比增长40.1%

重点公司投资建议

风险提示

• 宏观经济下行
• 原材料价格大幅上涨
• 贸易战失控

投资建议

建议关注业绩确定性强的行业细分龙头，如：

• 工程机械：三一重工、浙江鼎力
• 机器人及自动化：汇川技术、拓斯达
• 冶金矿采化工设备：杰瑞股份

行业趋势

• 自动化、智能化趋势不可逆
• 国产厂商在性价比和服务方面具有竞争优势
• 行业集中度持续提升，龙头公司市场份额扩大
• 行业复苏周期尚未结束，盈利改善可期

结论

机械行业整体表现良好，周期性板块如工程机械、冶金矿采化工设备表现尤为突出，自动化领域亦有持续增长潜力。建议投资者关注行业龙头，把握行业复苏与技术升级带来的投资机会，同时警惕宏观经济波动及原材料价格变化等风险因素。