20141212-国金证券-宏观策略专题报告_新三板投资策略_11页_321kb

新三板投资策略总结

核心内容

新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，主要服务于创新型、创业型、成长型的中小微企业。自2014年8月做市商制度实施以来，市场活跃度显著提升，挂牌公司数量迅速增长，总市值突破4000亿，日均成交金额达1亿元左右。尽管如此，新三板仍存在流动性不足、公司治理不完善、估值差异大等问题，投资需谨慎评估风险。

主要观点

1. 新三板的发展现状与前景

• 挂牌公司数量已超过1500家，预计未来2-3年将突破5000家，市值可能达到1万亿。
• 做市商制度有效提升了市场流动性，但目前仅覆盖不足百家公司，协议转让仍为主流交易方式。
• 未来政策可能推动投资者门槛降低和竞价转让机制的实施，从而提升市场活跃度。

2. 投资机会分析

• 交易规则变革：流动性提升可能带来整体估值的提升。
• 转板机制：若转板制度出台，可能带动潜在转板公司及整个市场的估值提升，但短期内难以普及。
• 并购与股权投资：部分业务独特的行业龙头具备被并购或引入战略投资的潜力，定增是机构投资者的重要参与方式。

3. 重点推荐公司

关键信息

• 新三板定位：服务中小微创新型企业，挂牌条件相对宽松。
• 交易制度：目前以协议转让为主，做市商制度逐步推广，竞价转让尚未实施。
• 投资者门槛：个人投资者需满足资产市值和投资经验要求，机构投资者门槛较低。
• 估值差异：新三板公司估值差异大，加权市盈率20倍，算数平均市盈率39.5倍。
• 投资策略：
  • 大资金可参与定增；
  • 中小资金可关注质地优良、业务独特的个股，逐步买入；
  • 未来政策变化和交易规则优化可能带来估值提升。

投资风险

1. 政策风险

• 个人投资者门槛降低和竞价交易等政策尚未明确，存在不确定性。

2. 流动性风险

• 大部分公司采用协议转让，交易活跃度低，流动性不足。

3. 公司治理风险

• 公司成立时间短，治理结构和信息披露不完善，存在潜在风险。

结论

新三板市场具有较高的成长性和战略意义，但其投资风险同样显著。投资者需关注政策动向、市场流动性变化以及公司基本面，合理评估投资机会。重点推荐公司多集中在信息技术、医疗、新能源等领域，具备一定的行业领先地位和成长潜力。建议投资者结合自身风险偏好和资金规模，选择合适的投资方式，如定增或个股投资，并持续跟踪市场变化和公司发展动态。