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证券研究报告|固定收益点评

高YTM中掘金——基于转债半年报

2024年上半年，转债发行人业绩增速呈现明显分化：

1. 营收方面：
   536家披露2024H1半年报的转债发行人中，超半数营收同比增长，增速集中于0-50%区间；能辉转债、芯海转债等位列营收增速前五。

2. 业绩方面：
   51.68%的发行人归母净利润同比增速为正；特纸转债、永东转2等位列净利润增速前五。整体看，业增长略多于下滑。

行业对比：

• 同比增速扩大或转正：农林牧渔、电子等少数行业表现突出；国防军工、计算机等行业由正转负。
• 降幅收窄：基础化工、医药生物等4个行业降幅改善。

Q2环比变化：

• 业绩上涨企稳，58%的企业环比增速为正；部分行业如建筑材料、计算机业绩改善显著。
• 同比增幅扩大：农林牧渔等行业表现较为积极；部分行业如电力设备、传媒等由正转负。

投资建议：
推荐关注业绩双增长且转债条款友好的标的，如国城转债、鹰19转债等。

风险提示： 权益波动、行业政策变动及条款博弈风险。