20251116-华源证券-贵金属双周报_美国政府最长停摆结束_静待数据催化贵金属价格上行_13页_1mb

贵金属行业报告总结（2025年11月16日双周报）

价格走势

• 近两周，伦敦现货黄金上涨1.49%至4071.10美元/盎司，上期所黄金上涨3.39%至953.20元/克。
• 白银表现强劲，伦敦现货白银上涨6.23%至52.01美元/盎司，上期所白银上涨7.95%至12351元/千克。
• PALLADIUM和铂金小幅下跌，分别下跌5.46%和3.59%。

影响因素

• 美国政府43天停摆结束：预计关键数据如第三季度GDP修正值、非农就业报告等将陆续发布，或推动价格变动。
• 美联储鹰派立场：多位官员强调谨慎降息，抑制12月降息预期，对金银价格形成压制。
• 特朗普政策：扩大食品关税豁免和与瑞士达成贸易协议，可能通过关税摩擦间接支撑贵金属需求。

未来预期

• 中期：降息交易是主要催化剂，预计美国财政和货币政策变化将持续支撑金价上行；特朗普2.0政策可能加剧通胀和贸易不确定性，提供支撑。
• 长期：央行增储驱动需求强劲，2024年全球黄金需求创新高，中国央行连续增持。金价上涨动能充足，潜在目标较高。

风险提示

• 经济失速或政策收紧风险；中美贸易摩擦可能升级；美联储降息节奏不及预期。

评级与建议

• 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注个股：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金等。
• 监测关键事件：11月20日非农就业报告、11月26日GDP数据等。