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油脂市场总结：2026年1月12日

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡格局，主要受国内供应阶段性偏紧与全球远期供应宽松预期的博弈影响。市场情绪有所回暖，但短期内缺乏明显的利多驱动，价格走势仍以区间震荡为主。

主要观点

• 油脂整体震荡：国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）库存持续小幅去库，但整体仍不紧张。市场对供应端的预期分化，导致油脂价格维持震荡运行。
• 棕榈油：高库存压制反弹空间：马来西亚棕榈油产量环比下降，但库存持续增加，压制价格反弹。出口量环比上升，但进口利润倒挂限制了国内采购热情。
• 豆油：库存阶段性回落，基差坚挺：豆油库存小幅下降，现货基差表现较强，但期货涨幅受限，市场预期供应端边际宽松。
• 菜籽油：库存下降，基差持稳：国内菜籽油库存持续去库，但市场情绪受进口成本及中加关系影响，短期仍有压力。

关键信息

棕榈油

• MPOB数据：12月产量182.98万吨，环比下降5.46%；库存增加至305.06万吨，环比增长7.58%。
• SGS出口数据：12月棕榈油出口量1000703吨，环比增长28.4%。
• 进口情况：国内新增买船有限，1月船期为主，进口利润持续倒挂。
• 库存与成交：国内棕榈油库存73.38万吨，环比微降0.04%；成交总量3700吨，日均成交量环比增长516.67%。
• 基差与价差：基差涨跌互现，豆棕价差修复，期货价差为-668元/吨，现货价差为-225元/吨。

豆油

• 进口大豆升贴水：美豆升贴水稳中偏强，南美豆普遍承压，整体呈现美强南弱格局。
• 库存与开机率：国内豆油库存108.1万吨，环比下降0.73%；油厂开机率下降至50.3%。
• 现货与期货价差：基差局部走强，现货强于期货，成交总量环比增加77.87%。

菜籽油

• 库存与基差：国内菜油库存27.3万吨，环比减少1.8万吨；基差表现持稳。
• 市场预期：短期预计区间宽幅震荡，需关注澳大利亚新作菜籽的压榨与到港节奏，以及中加经贸关系对进口采购的影响。

风险因素

• 宏观风险：全球经济复苏预期、政策变化等可能影响油脂需求。
• 贸易摩擦：中美、中加等国之间的贸易关系变化可能对油脂进口造成影响。
• 产区天气：影响棕榈油、大豆等主要油脂作物的产量和质量。
• 产地政策：如印尼对油棕种植园的政策调整及出口税变化，可能对棕榈油市场产生较大影响。

价格区间参考

• 豆油：主力合约参考区间7800-8100元/吨
• 棕榈油：主力合约参考区间8500-8800元/吨
• 菜籽油：主力合约参考区间8800-9100元/吨

总结

油脂市场短期震荡为主，主要受国内供应阶段性偏紧与全球远期供应宽松预期的博弈影响。棕榈油因高库存压制价格反弹，豆油库存逐步回落，基差坚挺，菜籽油则因库存下降与基差持稳维持震荡格局。市场需密切关注宏观经济变化、贸易政策及天气对产量的影响，以判断未来走势。