20260119-安粮期货-豆油期货周度研究报告_豆油_周度或震荡整理与调整_5页_836kb

豆油期货周度研究报告总结（20260119-20260125）

核心内容概述

本报告由安粮期货投资咨询部发布，主要分析2026年1月19日至2026年1月25日期间豆油期货的市场走势及影响因素，涵盖宏观环境、进口成本、国内供给、利润水平、库存变化以及期限结构等多个方面，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 周度行情预测

• 上周看法：豆油市场以平台整理为主。
• 本周看法：预计豆油行情将维持震荡整理或调整态势。

2. 宏观环境

• 2026年宏观周期不支持油脂等农产品出现趋势性上涨。
• 美元走弱可能为大宗商品价格提供一定支撑。

3. 进口成本端分析

• 巴西大豆：预计供应充足，产量或创新高。
• 阿根廷大豆：可能受拉尼娜天气影响，单产存在下行风险。
• 建议关注南美大豆播种与生长情况、南北美天气及美豆出口动态。

4. 国内豆油基本面

• 到港大豆：1月到港量为759.7万吨，环比减少19.90%，但同比增加17.69%。
• 压榨利润：
  • 盘面榨利：巴西与阿根廷进口大豆榨利处于中位，美湾大豆榨利处于中低位。
  • 现货榨利：美湾、巴西与阿根廷进口大豆现货榨利均有所反弹，接近历史中位水平。
• 库存变化：截至2026年第2周末，国内豆油库存为120.92万吨，环比下降5.97%；合同量增加4.51%，显示市场去库趋势仍未结束。

5. 期限结构分析

• 基差：国内三级豆油基差集中在（300,400）区间，总体保持稳定，维持在中位水平。
• 近远月结构：当前05合约弱升水于09合约，09合约与远月01合约基本平水，期限结构由前期“陡峭”的BACK结构演变为平缓的BACK结构。

关键信息汇总

进口大豆供应

• 巴西大豆供应充足，产量预期创新高。
• 阿根廷大豆可能受拉尼娜天气影响，单产存在下行风险。
• 美豆出口季进行中，需关注出口情况对市场的影响。

国内豆油供需

• 1月大豆到港量环比下降，但同比上升。
• 豆油库存周度环比下降，但去库周期仍未结束。
• 压榨利润整体稳定，现货榨利有所反弹。

期货市场结构

• 基差保持中位，市场参与者对现货价格的预期相对一致。
• 期限结构趋于平缓，反映市场对未来供需的预期趋于平稳。

图表说明

• 图一：进口大豆盘面压榨利润
• 图二：进口大豆现货压榨利润
• 图三：全国油厂豆油库存
• 图四：全国油厂豆油周度库存与合同对比
• 图五：1月19日国内三级豆油基差
• 图六：期限结构图

免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，安粮期货对信息的准确性和完整性不作任何保证，且保留随时修改报告内容的权利。报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。