20231116-德邦证券-山东黄金-600547.SH-拟再增持银泰黄金_有望充分受益银泰黄金发展_4页_685kb

山东黄金（600547 SH）

投资评级与目标价

• 证券研究报告：公司点评，评级“买入”（维持），目标价2253元。
• 投资建议：基于金价维持高位和公司业绩高增长，给予“买入”评级。
• 相关研究：连续发布多份山东黄金研究报告，聚焦产量增长和降本措施。

公司市场表现

• 股价波动：2022年11月至2023年11月，公司涨幅相对沪深300高出约850~10200%。
• 估值：预测2023-2025年PE分别为43x、31x、23x，年复合增长520%。

重要事件：银泰黄金增持

• 增持计划：2023年11月16日起6个月内，拟增持银泰黄金128.8亿至257.6亿元，增持比例不低于200%，收购完成后目标持股比例将超过25%。
• 银泰黄金发展战略：
  • 产量目标：2026年矿产金产量15吨、2028年22吨、2025年28吨。
  • 资源规划：十五五末矿产金储量规划突破600吨。
  • 五大战略：
    -资源为先，全球布局；
    -项目为基，扩能增产；
    -安全为本，绿色经营；
    -改革创新，体制协同；
    -科技投入与激励机制。

财务数据预测

• 营收与利润：2023-2025年营收分别为560亿、617亿、683亿；净利润分别为232亿、325亿、438亿，同比增长520.7%。
• 估值模型：PE、PB、EV/EBITDA等估值指标均显示公司估值合理。

风险提示

• 黄金价格下跌；
• 矿产金价成本上升；
• 产量不及预期。

法律声明

• 分析师声明：分析师为证券研究执业资格，数据来源合规，独立发布研究观点。
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