20210421-国金证券-北京利尔-002392.SZ-主要项目顺利推进_高质量耐材迎来发展机遇_4页_1015kb

北京利尔（002392.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容概述

北京利尔是一家专注于耐火材料及相关业务的公司，其业绩稳步提升，扩张潜力显著。当前市场价格为4.64元，公司总股本为11.90亿股，总市值约为55.24亿元。根据相关报告，公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润分别为5.34亿元、5.98亿元和6.60亿元，对应每股收益分别为0.45元、0.50元和0.56元，市盈率分别为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司营收达到43.11亿元，同比增长15.19%；归母净利润为4.53亿元，同比增长8.98%。
• 公司的每股收益和每股净资产持续增长，反映出盈利能力与资产质量的提升。
• 毛利率有所下滑，主要由于钼铁业务的低毛利影响，但耐火材料业务毛利率仍保持相对稳定。

行业趋势

• 耐火材料行业集中度较低，企业数量较多，但头部企业增长速度高于行业平均水平。
• 公司耐火材料产量和销量增长均超过行业增速，显示出其在行业中的竞争优势。
• 在“碳中和”背景下，高质量耐火材料将更加受到下游钢铁行业青睐，公司有望从中受益。

公司治理

• 公司推出员工持股计划和定增方案，旨在改善公司治理结构，增强员工凝聚力和资本实力。

投资建议

• 未来三年，公司盈利预期良好，PE估值持续下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资者应关注公司未来在行业集中度提升、高质量产品推广及环保政策下的表现。

关键信息

财务数据

• 总股本：11.90亿股（保持不变）
• 已上市流通A股：8.32亿股
• 总市值：55.24亿元
• 年内股价最高最低：6.50元 / 3.43元
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.45元、0.50元、0.56元
• 每股净资产：预计2021-2023年分别为3.87元、4.33元、4.84元
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为10倍、9倍、8倍

盈利预测

• 归母净利润：预计2021-2023年分别为5.34亿元、5.98亿元、6.60亿元
• 净利润增长率：预计分别为17.86%、11.87%、10.51%
• 总资产增长率：预计分别为8.45%、11.25%、11.32%

现金流与负债情况

• 经营活动现金流：预计2021-2023年分别为453百万元、468百万元、520百万元
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为31.33%、30.89%、30.67%
• 净负债/股东权益：预计2021-2023年分别为-20.50%、-21.52%、-22.87%

风险提示

• 经济下行：可能影响公司整体盈利能力。
• 原料价格波动：对公司成本控制和利润产生影响。
• 应收账款风险：公司应收账款周转天数较长，存在回收风险。
• 环保与安全因素：公司需持续关注环保政策及安全生产要求。

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率：评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议含义：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

北京利尔在业绩稳步增长、行业集中度提升及政策利好背景下，具备良好的发展前景。公司治理改善、高质量产品开发及环保政策推动，进一步增强了其市场竞争力。尽管存在一定的风险因素，但其盈利能力和资产质量持续优化，未来增长潜力值得期待，因此维持“买入”评级。