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豆粕与大豆市场分析总结（2025-04-30）

豆粕市场

基本面：

• 美国大豆价格因关税战后续和种植天气不确定而震荡回落，短期处于千点关口上方等待进一步指引。国内豆粕受五一前备货结束、进口大豆到港增多影响震荡回落，但油厂库存低位支撑现货偏强，叠加巴西大豆到港增加与丰产预期，整体维持震荡偏强格局。
• 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，导致豆粕需求节后转淡，但供应偏紧支撑价格预期，叠加关税战压力，豆粕短期震荡偏强。

基差与库存：

• 基差为336点，现货升水期货。主产区库存748万吨，环比减少404%，同比减少8469%；豆粕期货价格在20日均线下方且方向向下，短期偏空。

主力持仓与预期：

• 主力多单减少，资金流出，但中美关税战升级可能支撑盘面底部。南美大豆收割天气变数及巴西丰产预期压制美豆反弹高度，国内采购巴西大豆和国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港高峰和增产预期抑制反弹空间。
• 价格区间：豆粕M2509合约预计在2920至2980元/吨区间震荡。

大豆市场

基本面：

• 美国大豆价格受关税战和种植天气影响震荡回落，国内大豆因关税战支撑及国产性价比优势震荡回落，但巴西丰产预期和进口大豆到港增多压制价格。
• 国内油厂大豆库存低位回升，节后备货需求减弱，国产大豆增产预期抑制价格反弹。

基差与库存：

• 基差为-22点，现货贴水期货。油厂大豆库存45948万吨，环比激增788%，同比增加294%；国内大豆价格在20日均线上方且方向向上，短期偏多。

主力持仓与预期：

• 主力空单减少，资金流出，但国内大豆与进口大豆比价较低，存在上涨可能；巴西丰产预期压制价格，国内增产进一步加重下行风险。
• 价格区间：豆一A2507合约预计在4120至4220元/吨区间震荡。

供需平衡表

• 全球大豆供需：2024/25年度阿根廷大豆播种率已达982%，收割率814%，但巴西丰产预期导致全球供需偏紧，2024年期末库存同比减少。
• 美国大豆生长进程：2024年6月16日播种率93%，优良率67%，收割率同比保持稳定；7月至8月结荚率和优良率同步提升，但收割率未达预期，库存消费比压缩。
• 巴西大豆种植与收割：2024/25年度种植率于12月达985%，收割率4月20日925%，巴西丰产预期叠加进口大豆到港增多，加剧市场供应压力。

市场风险与逻辑

主要风险：

1. 南美大豆丰产预期持续，压制美豆反弹高度（下行风险）；
2. 俄乌冲突及中美关税战可能引发大宗商品不确定性；
3. 国内大豆增产预期压制价格反弹（下行风险）。

核心逻辑：

• 市场焦点集中于南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。若南美大豆产量不及预期，美豆或受支撑反弹；若关税战升级或巴西丰产确认，可能导致价格承压。
• 国内豆粕短期因库存低位和现货支撑维持震荡偏强，但中下游采购回落及进口大豆到港高峰或抑制中期反弹空间。

关键数据：

• 豆粕期货价格4月29日为3559元/吨，豆一期货价格为4140元/吨；全球大豆期末库存同比减少，国内大豆库存同比增加。

总结：
豆粕与大豆市场短期震荡为主，核心逻辑受中美关税战、南美收割天气及巴西丰产预期影响。国内豆粕因库存低位和现货支撑维持偏强，但供需矛盾和进口大豆到港高峰抑制中期反弹；大豆则面临巴西丰产压制和性价比劣势，价格区间震荡。需关注南美产量实际及关税战进展，同时警惕国内增产对价格的影响。