20250520-南华期货-南华煤焦产业风险管理日报_7页

南华煤焦产业风险管理日报2025/05/20分析总结：
南华研究院黑色研究团队认为，当前双焦市场受关税谈判缓和提振，但基本面疲软导致盘面保持冷静，短期反弹后回落。钢厂利润高位下仍选择提降焦炭，反映远月接单压力及对未来需求的担忧，二季度或有2-3轮提降预期，焦炭上涨阻力较大。焦煤方面，强现实需求支撑下上游矿山持续累库，建议采用空配策略。操作层面，维持反弹布空思路，不建议抄底。

主要利多因素包括：钢厂利润高支撑铁水产量，国家发改委政策落地时间表（6月底前）。利空因素则涉及焦炭提降预期及国内煤矿稳产保供导致的焦煤过剩问题。价格预测显示，焦煤月度波动区间为800-900元/吨，焦炭为1370-1470元/吨，当前波动率分别为2765%和2716%，历史百分位接近5331%和5600%。现货价格方面，焦煤主流品种（如蒙5精煤、澳煤）及焦炭现货（如日照港、临汾）价格呈现小幅波动，部分区域价格略有下行。

风险管理策略建议：

1. 对焦炭，若钢厂继续提降，可布局空头，重点操作2509合约，卖出比例25%-50%，入场区间1470-1520元/吨或1520-1570元/吨。
2. 对焦煤，鉴于现货库存高企及价格下行压力，也建议空头策略，操作2509合约，卖出比例25%-50%，入场区间880-930元/吨或930-980元/吨。

关键数据指标：

• 焦煤现货价格分区域波动（如蒙5精煤自提价945元/吨，澳煤CFR价203美元/湿吨）。
• 焦炭出口价FOB为22美元/吨，即期焦化利润106元/吨，出口利润21元/吨。
• 市场比价方面，矿焦比、螺焦比及炭煤比均显示供需矛盾，焦煤/动力煤比值190，焦炭/动力煤比值185。
• 仓单库存季节性数据显示，焦煤和焦炭仓单库存处于历史高位。
• 基差季节性分析表明，焦煤09、05合约及焦炭09、05合约基差波动，反映市场预期与现货价格的偏离。

总结强调，短期双焦市场承压，需关注钢厂提降节奏及库存变化，策略上偏向空头操作，规避短期反弹风险。