20250520-南华期货-聚丙烯风险管理日报_2页

聚丙烯风险管理日报总结

报告核心观点：
聚丙烯（PP）短期价格反弹后或再度转弱，取决于供给压力与需求疲软之间的平衡变化。装置检修减少、出口季节性回落是近期支撑因素；而中长期来看，新增产能上市与下游旺季错配将持续承压，预计需关注7-8月销售淡季与下游补库力度变化。

核心矛盾分析：

• 供给端：短期检修装置量仍高，边际供给收缩；但中长期随装置集中检修结束（预估至6月前），加上年中多套新增产能释放，全年供给压力将回升。
• 需求端：上周下游集中补库后，本周成交弱势。7-8月为传统淡季，叠加终端内需不足，阶段性需求回升有限。

利多/利空因素解读：

1. 利多：装置检修率维持高位，产量短期受限。
2. 利空：
   • 下游销售淡季且整体利润疲软，托市能力差；
   • 新产能集中投产（年中）；
   • 出口旺季结束，出口窗口关闭或收窄。

价格区间与波动:

• 聚丙烯（月度）价格区间预测：6900-7100元/吨；
• 当前20日滚动波动率：10.73%，处于较高位；
• 未来走势情景预案建议紧密关注库存周期与成本利润变动；

套保策略建议：

基差与月差动态：
主力合约基差2025-05-19维持在约153-160元/吨，套利策略可关注PP01/05正负套利，月差：PP1-5升水约百元，PP5-9升水趋缓，跨期价差需结合库存或卷绕策略。

区域与品牌价差：
华东-华北价差小幅回落100-135元/吨；均聚注塑料-拉丝品价差扩大15元/吨；不同牌号间价差总体窄幅震荡，非核心区域价差变化不大。

上游利润情况与替代路线：
各制程利润表现分化：油制利润下滑，煤制（山西）维持较好的成本支撑，而已有部分装置通过外采丙烯等副产品成本低迷。

**情报来源：**南华期货研究所（Wind、彭博、同花顺数据支持）