20240629-中航证券-科特估系列专题（二）_本轮_科特估_行情或将再次演绎上一轮科技自立自强行情_8页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕“科特估”行情展开分析，认为当前国际环境下的逆全球化趋势以及美国大选和二十届三中全会的双重背景，将再次推动科技自立自强成为中国经济转型的重要任务。结合历史经验，当前的政策导向与2019-2020年类似，预示科技板块将出现独立行情。

主要观点

1. 国际环境与科技政策趋势

• 当前国际环境中，部分行业出现逆全球化特征，中国科技企业海外发展受限。
• 美国大选期间，无论是特朗普还是拜登，均对科技领域高度关注，未来可能延续对华科技限制政策。
• 三中全会将聚焦未来五至十年的经济与改革方向，科技自立自强可能成为核心议题。

2. 政策与市场联动

• 二十大报告已明确科技自立自强为未来经济转型的重要任务。
• 习近平总书记提出“新质生产力”概念，进一步明确了科技自立自强的方向。
• 证监会发布“科八条”措施，强化对科技企业及军工行业的支持。

3. 市场表现与投资逻辑

• 当前市场整体下跌，成长风格表现较弱，稳定风格相对强势。
• 科技相关板块如半导体指数在2019-2020年曾显著跑赢大盘，当前或有类似趋势。
• “科特估”行情可能重演，科技自立自强相关行业将迎来结构性上涨机会。

4. 军工行业展望

• 军工行业在政策支持下有望持续受益，特别是“硬科技”定位强化、并购重组支持、股权激励制度完善等。
• 商业航天、低空经济等新质生产力赛道将成为军工基本面的新增长点。
• 军工央企下属上市公司因议价能力强，可能在板块修复中优先受益。

关键信息

重要时间节点

• 二十届三中全会：7月15日至18日召开，进一步深化改革，强调科技自立自强。
• 430政治局会议：已释放稳增长信号，市场进入基本面验证阶段。
• 517地产组合拳：托底政策对市场情绪有一定支撑作用。

政策与事件催化

• 2024年美国大选期间，特朗普与拜登均提出对华科技限制政策。
• 国家大基金二期、三期均聚焦于关键核心技术投资，类似2019年政策背景。
• 证监会“科八条”措施提升对新产业、新业态、新技术的包容性。

市场数据回顾

• 本周上证指数、深证成指、沪深300等主要指数均下跌，其中科创50跌幅最大。
• 市场活跃度下降，日均成交额减少。
• A股整体市盈率下降，北向资金净流出。

投资建议

• 推荐板块：央企高股息板块、新质生产力概念（尤其是科技相关央企）。
• 重点跟踪：三中全会、7月政治局会议、地产政策及数据。
• 投资评级：
  • 买入：预期涨幅超过沪深300指数10%。
  • 持有：预期涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：预期跌幅超过沪深300指数10%。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期。
2. 地缘政治事件超预期。
3. 海外流动性收紧超预期。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券策略团队，立足买方思维，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。
• 分析师：董忠云、符旸、王玉茜等。
• 研究助理：庞晨、王警仪。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉等。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

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