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有色震荡偏强 内盘争夺整数关口

核心内容概述

2021年，有色金属市场整体呈现震荡偏强态势，尤其在新能源、新基建和碳中和等政策推动下，铜和铝等金属价格表现出较强的结构性支持。尽管全球金融市场对货币政策收紧预期升温，导致贵金属价格下跌，但有色金属板块展现出抗跌韧性。

主要观点

• 非农数据与货币政策影响：8月美国非农数据强劲，增强了市场对全球经济增长的信心，但也引发了对全球央行年会可能释放宏观收紧信号的担忧。非农数据公布后，贵金属价格暴跌，而铜、铝价格则相对抗跌。
• 价格表现：截至8月13日，伦铜期货上涨54.5美元/吨至9520美元/吨，伦铝期货上涨36美元/吨至2611美元/吨。国内铜铝夜盘价格也双双上涨，沪铜期货报70510元/吨（+0.92%），沪铝期货报20305元/吨（+1.40%）。
• 市场趋势与操作建议：当前铜价短期受阻于73000元/吨，铝价则尝试站稳20000元/吨关口。短期内，铜铝仍缺乏外力摆脱震荡走势，建议相关产业强化生产利润套保操作，普通机构和投机者应多看少动，注意控制仓位以管控风险。
• 基本面支撑：有色板块在新能源、新基建等热点概念推动下持续发酵，维持偏强局面。低库存供应偏紧的态势难以因抛储而逆转，全球供应链的脆弱性推动产业补库，为铜铝价格提供支撑。

关键信息

• 全球变局与产业转型：新冠疫情加剧了全球产业分工格局变化，中国面临经济增速下滑、全球产能过剩、地缘政治对抗和创新技术不足等挑战。在这一背景下，中国有色金属行业需抓资源、去过剩、调结构、稳内需、促创新，加速产业升级。
• 双碳政策影响：中国提出的“碳达峰、碳中和”目标加速了全球新能源革命和工业体系的变革。电解铝行业作为高碳排放领域，将面临产能洗牌和结构重塑。
• 新能源与铝需求增长：新能源汽车、光伏和风电行业对铝需求增长显著，预计未来十年全球铝需求中，新能源相关占比将从5.7%提升至19%。中国作为全球最大的电动汽车市场，对铝消费具有重要推动作用。
• 铜消费达峰预测：参照工业化国家的经验，中国铜消费预计在2025-2030年达到峰值。尽管当前铜消费尚未达峰，但单位GDP消费强度已下降，消费增长趋于放缓。
• 铝产能与市场供需：中国铝产能布局调整基本完成，产能天花板形成。铝下游企业开工维持高位，2021-2022年出口市场仍有潜力。但铝行业面临国内外供需分化、库存低位、政策调控等多重压力。
• 市场风险与操作策略：美联储或提前转向，导致市场风格切换频繁，有色板块利好预期被削弱。投资者应关注市场震荡，避免追涨杀跌，建议以套保和观望为主。

产业趋势与政策背景

• “十四五”规划：电解铝行业布局调整基本完成，产能天花板形成。铝消费将向交通运输和生活领域（如基建、家电）转型，扩大国内铝消费是长期战略。
• 能源结构优化：中国能源结构正向清洁化发展，风电、太阳能等清洁能源占比逐年上升，这对铝行业带来结构性影响，推动行业向低碳转型。
• 国际竞争加剧：欧美等发达国家推行“对华脱钩”和“制造业回流”，中国面临贸易与税务大战、地缘政治冲突等挑战，迫使铝工业加快转型升级。
• 铝行业前景：铝下游企业表现尚可，出口市场可期。但海外铝新增产能复苏缓慢，中国铝行业仍具主导地位。

铝市场供需分析

• 国内外供需割裂：中国需求与国际供应、中国需求与中国供应、国际需求与国际供应形成三大梯队，反映国内外供需结构差异。
• 产能与库存：全球铝库存处于历史低位，累库缓慢，可能再度去库。国内铝冶炼利润依赖硫酸补贴，市场对铝价走势关注产能开停和检修情况。
• 政策调控：国家粮食和物资储备局计划投放铜、铝、锌等储备，以缓解现货供应紧张，但对跨期结构和升贴水构成一定冲击。

铜市场供需分析

• 库存与供应弹性：全球铜库存处于历史低位，供应弹性远小于需求弹性，价格走势受结构性支持影响较大。
• 需求增长：中国铜消费基数大，增速放缓。但新能源、基建等领域的持续发展为铜需求提供支撑。
• 铜消费达峰：中国铜消费预计在2025-2030年达到峰值，但当前仍处于增长阶段，具备较大内需潜力。

投资者建议

• 关注宏观动向：8月下旬全球央行年会将影响市场，建议投资者密切关注政策变化。
• 操作策略：短期以震荡思路为主，避免过度交易。建议相关产业强化套保操作，普通投资者控制仓位，注意风险管控。
• 市场情绪：当前市场对有色金属的预期分化，需谨慎应对市场波动，避免盲目追涨杀跌。

风险提示

• 宏观风险：若出现系统性风险，有色金属价格可能承压。
• 政策风险：国内外政策调控对市场供需和价格走势有显著影响。
• 市场波动：铜铝价格受多种因素影响，包括库存、供应、需求、技术革新等，需动态跟踪。