20150804-国金证券-医药生物行业2015年日常报告_体外诊断行业报告之一_产品创新驱动行业成长；_20页_857kb

体外诊断行业分析总结

核心内容

体外诊断（IVD）行业是医药行业中的重要子板块，具有较高的长期竞争力，高于行业均值。随着医保控费政策的实施，药品制造板块面临投资压力，而体外诊断行业因其技术驱动和产品创新特性，展现出更强的发展潜力。

主要观点

• 投资价值：体外诊断行业具有替代药品制造板块的投资属性，其景气度向上的趋势明显。
• 行业增长：预计未来年增速将保持在15%左右，进入平稳增长阶段。
• 产品创新：体外诊断行业的发展依赖于产品创新，包括技术升级和新模式探索。
• 技术进步：新技术如高通量测序、化学发光、POCT等推动了行业产品升级与需求扩展。
• 市场潜力：新产品如无创产前筛查（NIPT）和Cologuard具有巨大的市场空间，能够显著提升行业景气度。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：62.64
• 市场优化平均市盈率：20.69
• 国金医药生物指数：16795.52
• 沪深300指数：3829.24
• 上证指数：3622.91
• 深证成指：12161.58
• 中小板综指：11904.46

投资建议

• 评级：增持 维持评级
• 重点公司：
  • 科华生物：预计2015-2017年EPS分别为0.65元、0.78元、1.00元，同比增长10%、20%、28%，维持“买入”评级。
  • 迈克生物：预计2015-2017年EPS分别为1.46元、1.82元、2.28元，同比增长20%、25%、25%，给予“增持”评级。
  • 其他公司：迪安诊断、润达医疗、美康生物等公司具备模式创新潜力。

行业现状

• 传统项目（如生化、酶免）增速放缓，但新技术推动了新项目的发展。
• IVD行业通过产品创新和模式创新持续增长，尤其是化学发光和POCT产品。

技术进步与产品升级

• 化学发光：相比传统方法，具有更高的灵敏性、稳定性和安全性，是未来增长的重要驱动力。
• 高通量测序：推动无创产筛、癌症突变检测、药物代谢检测等新项目的发展，市场潜力巨大。
• POCT：因其便捷性，广泛应用于急诊、基层医疗、个人健康监测等领域，预计未来将保持20%的年复合增长率。

产品创新方向

• 技术驱动新项目出现：如无创产筛、癌症突变检测等。
• 技术驱动产品升级：如化学发光替代酶免，POCT替代传统检验。
• 需求驱动产品形式变化：满足不同应用场景的需求，如家庭自检、疫情控制等。

风险提示

• 行业整体估值偏高；
• 传统业务竞争加剧，盈利能力下降；
• 新产品推广不达预期；
• 外延式扩张存在不确定性；
• 估值过高可能影响投资回报。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在20%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—20%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上；
• 持有：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

行业发展展望

• 产品创新：是行业发展的核心驱动力，尤其在技术升级和新项目开发方面。
• 模式创新：未来将重点探讨，如渠道建设、商业模式优化等。
• 市场空间：随着新技术的推广和应用，IVD行业将进入新的增长阶段，市场潜力巨大。

行业趋势

• 新技术替代传统方法：如化学发光、高通量测序等。
• 行业增长由新产品和新项目驱动：传统项目增速放缓，但新产品和新技术带来新的增长机会。
• 龙头企业引领行业：如罗氏、科华生物、迈克生物等在技术与市场拓展方面表现突出。

行业发展建议

• 关注具备技术升级能力的公司，如科华生物、迈克生物；
• 重视新产品和新项目的开发与推广，如无创产筛、Cologuard等；
• 关注行业整体估值水平，合理评估投资风险与回报。