20240329-甬兴证券-证券行业周报_2月公募规模显著回升_13页_919kb

非银金融行业周报（2023.03.18-2023.03.22）分析总结

核心观点

1. 券商板块估值支撑: 证券Ⅱ指数估值（PB）处于低位，板块存在底部支撑。
2. 政策利好: 转融券"T+1"落地，融券规模显著下降；央行释放降准信号，流动性预期宽松。
3. 市场回暖: 公募及券商资管规模数据亮眼，权益市场行情向好，管理规模快速修复。
4. 投资主线: 关注三条逻辑主线：①具备并购可行性的上市券商；②财富管理类标的；③固收业务占比较高且一季报有望超预期的券商。
5. 估值修复预期: 估值低位与政策利好叠加，有望催化板块行情。

行情回顾

• 非银金融指数本周下跌159%，跑输沪深300指数89个百分点。
• 证券Ⅱ指数下跌62%，略高于沪深300指数0.08个百分点。
• 强势个股：方正证券（+1095%）、浙商证券（+630%）、国联证券（+534%）；弱势个股：锦龙股份（-455%）、国盛金控（-340%）、西部证券（-303%）。

行业数据亮点

• 资金面: 北向资金本周净流出78亿元。两融余额环比增18%，但全年同比下滑12%。
• 交易活跃度: A股日均成交额环比增长**43%**至10823亿元。
• 资管业务: 截至2024年2月末：
  • 券商资管规模达53万亿元，环比增长17%。
  • 公募基金总规模突破29万亿元（历史新高），其中非货公募环比增70%，权益公募环比增121%。
• 私募基金规模环比微降0.2%。

投资建议

• 推荐标的：中金公司、中国银河、国联证券、东方证券、首创证券、第一创业。
• 关键领域：
  • 并购整合能力强的券商；
  • 财富管理赛道优势显著的标的；
  • 固收业务收入占比较高且业绩弹性大的券商。

风险提示

• 市场极端波动风险；
• 经济复苏不及预期；
• 机构化进程慢于预期。