20220508-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_市场周期因素影响公募基金行业短期承压_人力拐点将至保险行业或迎新单曙光_12页_1008kb

非银金融行业跟踪周报（2022.05.02~05.08）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月2日至5月8日期间，非银金融行业（券商、保险）的市场表现、行业数据及重点事件，同时对未来的行业发展趋势进行了展望，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 行业总体观点

• 券商板块：政策频出，长期发展可期。推动券商和资本市场建设的政策陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。券商盈利持续创新高，ROE接近牛市水平，但估值仍处于历史底部，具备长期配置价值。
• 保险板块：财险景气度拐点确立，关注地产政策修复对估值的催化。寿险新单持续低迷，但人力拐点或至，有望迎来新单曙光。

2. 行业重点数据回顾

3. 公募基金行业表现

• 2022Q1市场总公募基金保有规模为25.08万亿元，环比2021Q4下降1.87%，同比上升16.35%。
• 权益基金保有规模为7.52万亿元，环比下降12.89%，同比上升7.41%。
• 非货币基金保有规模为15.07万亿元，环比下降6.36%，同比上升21.04%。
• 天天基金表现相对稳定，权益基金保有规模为4,639亿元，环比降幅优于同业，市占率6.17%，稳居行业第三。

4. 保险行业表现

• 2022Q1A股5家上市险企合计归母净利润513.61亿元，同比大幅下降36.4%。
• 寿险：新单原保费收入同比下滑3.2%，保障型业务复苏乏力，期缴保费缺口仍大。
• 财险：保费持续回升，车险保费量价齐升，预计1Q22恢复性增长超10%。人保、平安、太保综合成本率分别为95.6%、96.8%和99.1%，其中人保和太保费用率下降。
• 资产端：权益市场波动大，投资收益率同比下行2.0个百分点至3.5%。十年期国债收益率下行，补提准备金影响利润。

行业重要变化及点评

1. 公募基金行业短期承压

• 市场周期因素影响行业短期表现，但线上平台（如天天基金）相对优势显著。
• 第三方平台凭借流量、数字化服务和灵活营销手段，推动权益类基金市占率稳定增长。
• 2022Q1第三方系权益规模环比下降12.42%，但市占率提升0.11个百分点至19.83%。

2. 保险行业新单与人力趋势

• 寿险新单持续低迷，但人力脱落速度收窄，队伍质态提升，关注其持续性。
• 财险保费回升明显，车险综改影响出清，预计2H22承保盈利有望改善。

推荐个股组合

• 推荐板块：证券、保险
• 推荐个股：【东方财富】、【中金公司】（港股）、【中国财险】、【远东宏信】

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

行业政策与监管动态

1. 银保监会会议要点

• 强调金融的政治性和人民性，支持“新市民”金融服务。
• 呼吁降低拨备覆盖率，释放信贷资源，支持房地产融资平稳有序。
• 鼓励保险资金参与资本市场投资，丰富参与渠道，提升配置比例。
• 推动平台经济规范健康发展，实施常态化监管。

2. 证监会会议要点

• 深化资本市场改革，稳步推进注册制改革，丰富风险管理工具。
• 支持科技创新和实体经济发展，拓展资本市场制度型开放。
• 强化风险防控，守住不发生系统性风险的底线。

公司公告摘要

1. 中国平安：截至2022年4月30日，累计回购A股股份0.78亿股，支付资金38.99亿元。
2. 中航产融：关联方增持股份，持股比例由49.79%升至50.45%。
3. 广发证券：首次回购A股股份0.03亿股，金额0.45亿元。

投资评级标准

总结

整体来看，非银金融行业在政策支持与市场调整中呈现出分化态势。券商板块因政策利好和盈利提升，具备长期配置价值；保险行业在财险端表现回暖，但寿险仍面临新单压力与人力瓶颈。线上平台在公募基金销售中展现较强竞争力，第三方系有望持续扩大市场份额。行业风险仍需关注宏观经济、政策变化及市场竞争等因素。