20241125-长江期货-能化周报_板块偏向震荡_内部持续分化_46页_18mb

能化市场周报总结（截至2024年11月25日）

一、核心观点

1. 尿素：涨跌两难，关注基本面边际变化

• 价格：本周延续震荡，期货收盘价1794元/吨，现货价格小幅上调，山东市场均价1810元/吨。
• 供应：开工率降至77.11%，气头企业开工下降明显；日均产量1848万吨，库存增至1259万吨，集中在内蒙古、新疆地区。
• 成本与利润：无烟煤价格下行，气制尿素毛利率下滑；需求方面，农业需求以储备为主，工业需求平稳。
• 操作建议：区间操作，参考1750-1900元/吨区间，关注装置检修、出口政策及煤炭价格。

2. 甲醇：供应收缩支撑价格上涨，需求分化

• 价格：甲醇期货上涨12.2%至2612元/吨，现货价格普遍上涨，江苏市场报价2585元/吨。
• 供应：产能利用率降至86.86%，产量减少188万吨；检修装置增加，短期供应压力缓解。
• 需求：MTO开工率高位运行，传统需求如二甲醚、甲醛波动较大；库存处于历史低位，港口库存累库，但进口预期下降。
• 操作建议：逢高做空，跨月反套，紧盯宏观政策及供应变化。

3. 烧碱：供需平衡支撑震荡行情

• 价格：山东液碱价格稳定，期货主力合约SH2501涨幅1.68%。
• 供应：开工率回升缓慢，企业库存降至低位，库容比改善。
• 需求：氧化铝、印染等行业开工率波动，非铝需求为主；基准地现货价格承压，短期或弱势运行。
• 操作建议：关注库存变化、装置检修及政策预期；短期震荡为主，跨月反套。

4. PVC：供需宽松格局，宏观压力明显

• 价格：周内下跌0.87%，现货价格受制于高价签单困难，出口依赖度低。
• 供应与库存：产能过剩，产量高位，库存大幅攀升；检修装置减少，但需求持续疲软。
• 成本与利润：电石与乙烯价格坚挺，PVC利润处于低位；地产数据疲弱拖累内需。
• 操作建议：逢高做空，1-5合约反套，关注政策落地与宏观风险。

二、市场环境

• 宏观因素：特朗普当选带来关税预期，美元强势压制大宗商品；国内化债政策不及预期，政策博弈短期告一段落。
• 政策关注：供需边际变化、出口政策、煤炭与天然气价格波动、地产及基建投资恢复情况。

三、风险提示

• 供需边际变动（装置检修、开工率变化）；
• 宏观面超预期（美元、关税）；
• 成本端供应紧张或价格超预期变动；
• 政策落地不及预期。

声明（注：原报告包含详细免责声明及交易风险提示，本次总结已省略，但涉及交易操作请严格审慎）