钨金属行业研究报告_供给趋紧需求增加_钨价有望维持高位_28页_2mb

钨金属行业深度报告总结

1. 行业战略意义与政策支持

• 战略地位：钨是高密度、高熔点、高硬度的核心材料，广泛应用于航空、航天、能源、国防及半导体等关键领域，被列为战略性关键金属。
• 政策调控：中国通过开采总量控制、出口管制、资源再生利用标准等政策推动产业升级，美国则通过进出口管制强化钨产业自主性。
• 供需格局：全球钨供给趋紧（中国矿产收缩、品位下降），需求高端化（核聚变、光伏丝、硬质合金等），支撑钨价维持高位。

2. 供给侧分析

• 全球储量与供应：全球钨矿储量（2025年约5255万吨），中国占比53.5%，但品位下降、环保压力导致供给弹性低。
• 开采政策：2025年钨精矿开采指标同比降14.8%，出口管制加剧全球供应缺口。
• 冶炼环节：仲钨酸铵（APT）价格大幅上涨，主要受原料短缺和工艺升级影响。

3. 需求侧分析

• 下游应用：
  • 硬质合金（占比超50%）受益于制造业升级（如数控机床、切削工具）、新能源（光伏丝渗透率升至37%）、核聚变商业化（中国需求超万吨）。
  • 光伏丝替代碳钢线趋势明显，钨丝需求高速增长。
  • 油气开采、航天等领域需求稳定增长。
• 新兴增长点：核聚变商业化打开新增需求空间（钨合金、高熵合金等）。

4. 投资建议与重点公司

• 推荐标的：厦门钨业、中钨高新（全产业链布局，技术与资源优势显著）。
• 风险提示：关税政策变化、国内政策收紧、下游需求不及预期、海外产能释放。

关键结论

供给趋紧与需求扩张推动钨价高位运行，建议关注钨产业链核心企业。