20250427-东吴证券-2024年报_2025一季报点评_24年盈利承压_25年锂电需求有望回升_3页_449kb

灵鸽科技（833284）2024年报&2025一季报总结

核心内容概述

灵鸽科技在2024年面临较大的盈利压力，全年实现营业收入2.11亿元，同比下降20.30%；归母净利润为-0.44亿元，同比下降353.81%。然而，随着2025年锂电行业需求逐步回暖，公司盈利有望触底回升，因此维持“增持”投资评级。

主要观点

• 2024年业绩承压：受锂电行业需求放缓影响，公司营收和净利润均出现大幅下滑，尤其是第四季度，归母净利润同比下滑1168%，显示业务受到显著冲击。
• 2025年预期回暖：随着锂电行业逐步复苏，公司订单量有望提升，盈利状况将逐步改善。同时，精细化工等传统行业需求保持稳健增长，为公司提供支撑。
• 盈利预测调整：基于锂电需求下滑较多，公司2025-2027年归母净利润预测为0.25/0.34/0.44亿元，同比增长157%/35%/30%。对应PE分别为90.10/66.76/51.41倍。
• 费用管理优化：2024年期间费用同比上升6%，费用率25.1%，但第四季度费用率显著下降至14.6%，显示公司成本控制能力有所提升。2025年一季度期间费用环比下降29%，费用率25.7%，表明公司仍在积极调整费用结构。
• 估值与投资评级：公司当前PE为51.35倍，P/B为7.29倍，尽管短期业绩承压，但中长期增长预期良好，因此维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业务表现分析

• 物料自动化处理业务：2024年营收1.63亿元，同比下降23%。
• 配件类业务：2024年营收0.35亿元，同比增长12%。
• 锂电业务影响显著：由于锂电行业需求放缓，公司整体业绩承压，但2025年有望逐步恢复。
• 传统行业支撑：精细化工等传统行业需求稳健，有助于公司业绩回升。

现金流与资产负债

• 现金净增加额：2024年为-17亿元，2025年预计为22亿元，显示公司现金流有望改善。
• 资产负债率：2024年为42.76%，2025年预计为42.66%，2026年上升至50.75%，2027年进一步升至52.27%。
• 流动资产增长：2024年流动资产为346亿元，预计2025年增长至402亿元，显示公司运营资金有所增加。

风险提示

• 行业竞争加剧：锂电行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。
• 需求不及预期：若锂电行业复苏不及预期，公司业绩可能继续承压。

投资建议

公司短期业绩受锂电行业影响较大，但中长期来看，随着行业复苏及传统业务的稳健增长，盈利有望逐步改善。基于此，分析师维持“增持”评级，认为公司具备较好的增长潜力。