20231211-德邦证券-商社周报_教培剩者为王_关注供需错配下的投资机遇_15页_1mb

该报告分析指出，在消费板块弱复苏的当前环境下，商业贸易子公司板块已回调至相对低位，提供了投资机会。报告核心观点基于“零售要素人、货、场”的框架，提出了四条主要复苏主线：教育、电商、美护和冰雪旅游。

教育领域：政策积极信号释放，推动板块估值修复。K12教培市场空间压缩严重，重点关注【学大教育/天立国际控股/思考乐/科德教育/凯文教育】；职教和高教领域保持高景气，推荐【中公教育/粉笔/传智教育/中国东方教育/中教控股/希望教育/中国春来】；AI+教育作为短期催化剂，建议关注【盛通股份/创业黑马/佳发教育/鸿合科技/世纪天鸿】。

电商领域：北美“黑五”表现创新高，推荐品牌化转型的泛品电商【华凯易佰】及电商产业深耕型公司如【安克创新/致欧科技/赛维时代】；国内珠宝零售受益于金价上涨，关注龙头【老凤祥/菜百股份/潮宏基】。

美护领域：板块估值低位，医美景气度回暖，推荐【锦波生物/爱美客/昊海生科】；化妆品国货品牌崛起，选择头部集团【珀莱雅/巨子生物/福瑞达】。

冰雪旅游领域：出行链受政策利好带动，建议关注【长白山】和酒店龙头【锦江酒店/首旅酒店】，以及餐饮连锁企业【达势股份/百胜中国/海底捞/九毛九】。

本周专题强调教培行业供需错配，K12教培恢复弹性较大，其他细分赛道如职教和高教景气度提升。