> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 批发和零售贸易行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年上半年中国批发和零售贸易行业的整体表现，重点探讨了黄金珠宝、跨境电商、餐饮、线下零售、旅游及酒店六大细分板块的业绩情况与投资逻辑。整体来看，行业面临消费复苏偏弱、竞争加剧等挑战，但部分细分领域已出现边际改善迹象。 ## 主要观点 ### 1. 黄金珠宝板块 - **业绩承压**：2026年上半年板块整体营收806亿元，同比下滑18%；归母净利润25.7亿元，同比下滑21%。Q2收入与利润增速由正转负，业绩承压。 - **Q2或为业绩底部**：Q2或成为本轮业绩底部，随着金价波动趋稳，消费者逐步适应高金价中枢，实物消费需求有望回补。 - **重点企业表现**： - **老铺黄金**：收入与利润同步增长，毛利率显著高于行业平均水平，是高端精品代表。 - **潮宏基**：凭借差异化产品矩阵实现营收、利润双增长。 - **港资品牌**：整体表现优于内地品牌，周大福、周生生、六福集团等表现较好，周六福则因加盟渠道调整表现偏弱。 ### 2. 跨境电商板块 - **业绩改善**：2026年上半年板块整体营收1309.37亿元，同比增长10%；归母净利润74.12亿元，同比增长14%。Q2业绩进一步改善，板块景气度上行。 - **细分领域表现**： - **精品赛道**：安克创新、绿联科技、致欧科技等表现突出，收入与利润均实现高增长。 - **泛品赛道**：华凯易佰、吉宏股份等通过SKU优化和成本控制实现盈利修复。 - **平台类企业**：小商品城表现稳健，焦点科技则因投流成本影响，利润端承压。 - **未来展望**：美国线上零售渗透率持续提升，海运与汇率成本趋缓，Q3景气度有望延续。 ### 3. 餐饮板块 - **行业承压**：2026年上半年社零餐饮收入28254.8亿元，同比增长2.8%。同店销售额普遍承压，但部分品牌表现稳健。 - **头部品牌表现**： - **海底捞**：收入增长7.89%，利润微增。 - **百胜中国**：收入增长5.42%，利润增长9.07%，盈利韧性较强。 - **蜜雪集团、古茗**：通过加盟扩张实现收入与利润双增长。 - **经营优化**：九毛九通过关闭低效门店，实现利润大幅增长；部分品牌通过提升客单价、翻台率优化改善业绩。 ### 4. 线下零售板块 - **整体承压**：2026年上半年线下零售板块营收合计1359.74亿元，同比下降13.54%。但部分企业实现结构性利润修复。 - **超市板块**：永辉超市、步步高等企业营收下滑，但部分企业如红旗连锁、家家悦通过优化供应链实现盈利稳定。 - **百货板块**：王府井、徽微股份等企业盈利承压，但部分区域龙头如武商集团、杭州解百表现稳健。 - **多业态零售**：汇嘉时代逆势增长，重庆百货、大商股份等表现分化。 - **商业物业经营**：小商品城、豫园股份等表现突出，美凯龙等则受商业地产环境影响，利润承压。 - **专业连锁**：收入增长较快，但整体利润下滑，反映竞争加剧。孩子王、博士眼镜等表现相对较好。 ## 关键信息 ### 1. 行业趋势 - **消费复苏偏弱**：整体消费环境仍偏弱，但部分细分领域如茶饮、线上零售等表现较好。 - **成本压力缓解**：海运价格边际下行，人民币升值放缓，成本扰动趋缓。 - **竞争格局优化**：行业竞争加剧，头部企业凭借品牌、供应链优势实现盈利改善。 ### 2. 投资建议 - **黄金珠宝**：关注老铺黄金、潮宏基、周大福、菜百股份。 - **跨境电商**：推荐安克创新、致欧科技、赛维时代、华凯易佰、小商品城。 - **餐饮**：建议关注海底捞、百胜中国、蜜雪集团、古茗、沪上阿姨。 - **酒店**：推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵。 - **线下零售**：重点关注汇嘉时代、武商集团、杭州解百、小商品城。 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 海外贸易政策变化 - 金价波动 - 政策及外部环境变化 ## 图表目录 - 图表1：申万钟表珠宝板块公司合计收入及利润同比增速 - 图表2：申万钟表珠宝板块公司合计毛利率变化 - 图表3：黄金珠宝板块中报及单Q2业绩汇总 - 图表4：黄金珠宝板块单季度营收同比增速 - 图表5：黄金珠宝板块单季度毛利率同比增速 - 图表6：上半年国内金银珠宝零售额同比下滑，5月以来降幅趋缓 - 图表7：Q2国内黄金珠宝需求量增速边际改善 - 图表8：美联储加息预期波动带来金价扰动 - 图表9：跨境电商板块中报及单Q2业绩汇总 - 图表10：跨境电商重点公司业绩期累计收入同比增速 - 图表11：跨境电商重点公司业绩期毛利率变化 - 图表12：美国网络零售额同比增速持续超过大盘 - 图表13：2026上半年美国零售线上化率持续提升 - 图表14：7月份以来航运价格边际下行 - 图表15：二季度人民币升值趋势边际放缓 - 图表16：2025年3月-2026年7月餐饮行业收入同比增速 - 图表17：上市公司餐饮品牌同店销售额增速 - 图表18：2025-2026上半年上市餐饮品牌客单价变化 - 图表19：2025-2026上半年上市餐饮品牌翻台率变化 - 图表20：上市餐饮公司门店情况汇总 - 图表21：餐饮行业2026H1业绩情况 - 图表22：超市、百货公司中报业绩汇总 - 图表23：超市细分板块半年报业绩总和增速 - 图表24：百货细分板块半年报业绩总和增速 - 图表25：多业态零售、商业物业及专业连锁公司中报业绩汇总 - 图表26：多业态零售细分板块半年报业绩总和增速 - 图表27：商业物业细分板块半年报业绩总和增速 - 图表28：专业零售细分板块半年报业绩总和增速情况 - 图表29：旅游板块公司中报业绩汇总 - 图表30：旅游板块公司二季度业绩汇总 - 图表31：主要假期全国日均出游人次 - 图表32：主要假期全国日均出游人次 - 图表33：酒店板块公司中报业绩汇总 - 图表34：酒店板块公司二季度业绩汇总 - 图表35：华住、首旅、锦江酒店数量 - 图表36：华住、首旅、锦江酒店开业数量