20260130-中诚信国际-地方AMC行业2026年1月_16页_1mb

中国地方AMC行业2026年展望总结

核心内容

2026年，中国地方资产管理公司（AMC）行业将面临政策引导、融资环境变化及经营压力等多重因素影响。整体行业信用水平预计保持稳定，但盈利能力有所弱化，经营风险有所上升。监管政策将推动AMC回归主责主业，强化风险防控和业务模式创新，促进其向更专业、更规范的高质量发展阶段迈进。

主要观点

• 政策导向：监管政策将持续引导AMC聚焦主责主业，重点服务中小金融机构改革化险、地方平台转型与房地产纾困等任务。新规的实施短期内对部分地方AMC形成冲击，但长期有助于提升其专业能力和风控水平。
• 融资环境：地方AMC为资金密集型行业，融资能力与信用水平密切相关。2026年，受市场利率下行及债务结构优化影响，融资成本将延续下降趋势，但尾部地方AMC融资成本仍较高。股东增资趋势持续，地方政府支持为融资提供有力支撑。
• 经营表现：不良资产规模持续增长，但出包质量下降及二级市场活跃度不高，导致地方AMC不良资产收购趋于谨慎，处置难度加大。头部AMC凭借较强经营能力和区域优势，盈利仍有增长空间，尾部AMC则面临较大压力。
• 风险与挑战：行业整体呈现高杠杆经营特征，部分企业面临降杠杆压力。不良资产处置周期延长，行业盈利能力弱化。民营AMC因股东背景弱，信用风险显著高于国有AMC。

关键信息

政策环境

• 2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，强调AMC回归主业、服务实体经济。
• 2025年7月，《地方资产管理公司监督管理暂行办法》出台，从业务范围、风险防控及监管职责等方面对地方AMC进行规范，构建多层次风险防控体系。
• 各省市有望出台更多地方AMC监管细则，推动行业规范发展。

融资情况

• 2025年末，33家地方AMC存续债券余额达1,559.53亿元，其中公司债占比最高。
• 债券发行期限以3年期和5年期为主，预计2026年长期限债券占比将增长。
• 2025年地方AMC净融资额由246.20亿元降至112.32亿元，融资需求减少。
• 民营AMC融资成本偏高，部分已出现违约，如湖北天乾和安徽国厚资产。

经营状况

• 不良资产收购业务空间仍较大，但收购趋于谨慎，处置难度加大。
• 头部AMC具备较强融资能力和处置能力，盈利表现较好，平均资本回报率超过10%。
• 尾部AMC因资本实力和经营能力有限，面临较大经营压力。
• 个贷不良资产成为新的业务蓝海，地方AMC在该领域表现活跃。

财务指标

• 截至2025年9月末，样本地方AMC总资产中位数超过150亿元，实收资本中位数达60~70亿元。
• 资产负债率和总资本化比率中位数分别为68.12%和63.53%，部分企业接近监管红线，需降杠杆。
• 2025年1~9月，样本企业营业总收入中位数同比下降7.77%，净利润小幅上升。

行业趋势

• 地方AMC资产规模增速将放缓，但资本实力有望提升。
• 2026年不良资产处置周期延长，行业盈利能力弱化。
• 企业需加强流动性储备及管理，以应对市场波动。
• 地方AMC在区域风险化解中扮演重要角色，政府支持是其稳健经营的重要保障。

行业展望

中诚信国际预计，2026年地方AMC行业信用水平将保持稳定，行业整体不会发生大的信用质量变化，但盈利能力趋弱，经营压力仍存在。行业将逐步向专业化、规范化发展，政府支持和股东增资将成为推动其稳健经营的重要支撑。