20220709-光大证券-利率债周报_回购交易继续维持高位_关注下周经济金融数据_11页_1mb

总量研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月9日当周的利率债市场运行情况，以及相关的宏观经济与金融数据。重点包括央行货币政策操作、市场资金面、利率债一级与二级市场表现、国内外经济数据变化，以及市场风险提示。

主要观点

国内重要事件

• 国务院领导人主持东南沿海省份经济形势座谈会，强调稳经济、保障国家财力，推动“放管服”改革，优化营商环境。
• 央行发布《中国区域金融运行报告（2022）》，指出“市场利率+央行引导 $\rightarrow$ LPR $\rightarrow$ 贷款利率”的传导机制不断完善，货币政策效率提升，贷款利率稳中有降。

重要数据

• 美国经济数据：6月ISM非制造业PMI为55.3%，创2020年5月以来新低；非农就业数据强劲，新增就业37.2万人，失业率维持在3.6%。
• 中国CPI与PPI：6月CPI同比上涨2.5%，涨幅比5月扩大0.4个百分点；PPI同比上涨6.1%，涨幅比5月回落0.3个百分点，CPI与PPI“剪刀差”有所收窄。
• 下周数据关注：二季度我国经济数据及6月金融数据将发布，市场高度关注。

公开市场操作与货币市场

当周操作

• 央行公开市场有4000亿元逆回购到期，投放150亿元逆回购，净回笼资金3850亿元。
• 商业银行共发行同业存单1999.2亿元，较上周减少98.7亿元。其中，国有银行发行7.5亿元，股份制银行688.3亿元，中小银行1303.4亿元。
• 同业存单发行利率方面，国股行整体下行，中小行涨跌不一。

资金面

• 资金面转松，回购利率以下行为主。DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.21%、1.55%、1.60%、1.68%，较上周分别下降20.78bp、12.06bp、2.28bp、5.44bp。
• 银行间质押式回购日均量为6.23万亿元，较上周增加0.98万亿元，维持在高位。

下周到期

• 下周将有150亿元逆回购和1000亿元MLF到期，其中周一至周五每天有30亿元逆回购到期。

债市运行

一级市场

• 本周利率债共发行55只，实际发行总额6061.1亿元，净融资3753.9亿元，较上周减少2011.4亿元。
• 其中，国债净融资2012.4亿元，地方政府债688.4亿元，政金债1053.1亿元。
• 后续等待发行利率债16只，计划发行金额3049.4亿元。

二级市场

• 国债期货全线收跌，7月8日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价较7月1日分别下降0.09%、0.12%和0.03%。
• 国债收益率全线上行，1Y期国债收益率上升3.3bp，其他期限收益率变动幅度不一，整体呈上升趋势。

关键信息

债券收益率变化

• 1Y期国债收益率为1.98%，较上周上升3.28bp。
• 3Y期国债收益率为2.50%，较上周上升6.03bp。
• 5Y期国债收益率为2.68%，较上周上升2.80bp。
• 10Y期国债收益率为2.84%，较上周上升1.40bp。
• 15Y期国债收益率为3.14%，较上周上升1.72bp。
• 20Y期国债收益率为3.19%，较上周上升2.31bp。
• 30Y期国债收益率为3.34%，较上周上升4.83bp。
• 50Y期国债收益率为3.41%，较上周上升1.76bp。

利率债品种表现

• 地方政府债（AAA级）：1Y期收益率为2.05%，较上周下降0.40bp；3Y期收益率为2.63%，较上周上升3.14bp。
• 国开债：1Y期收益率为2.05%，较上周上升4.67bp；3Y期收益率为2.66%，较上周上升5.01bp。
• 进出口债：1Y期收益率为2.10%，较上周上升6.38bp。
• 农发债：1Y期收益率为2.09%，较上周上升6.66bp。

利差变化

• 国债期限利差（10Y-1Y）收窄88.00bp至89.31bp。
• 国开债期限利差（10Y-1Y）收窄103.04bp至105.00bp。
• 中美10Y国债利差收窄25.16bp至-15.95bp。
• 企业债信用利差（AAA、AAA-、AA+、AA）均有所收窄。

风险提示

• 近期疫情有所反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复进程中，后续发展仍存在较多不确定性。

附注

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所发布。
• 分析师包括张旭、危玮肖、李枢川，联系人包括方钰涵、毛振强、董乃睿。
• 报告中使用的数据和图表来源于同花顺及光大证券研究所。