20220627-金源期货-锌周报_悲观情绪宣泄_锌价跌势或放缓_6页_987kb

锌价跌势或放缓总结

核心内容

2022年6月27日，锌市场整体呈现悲观情绪宣泄的态势，锌价出现明显下跌。此轮下跌主要受到宏观环境和基本面因素的双重影响。随着海外流动性收紧、经济衰退担忧加剧，金属市场出现恐慌性下跌。与此同时，锌矿供应和冶炼端的支撑因素也对锌价形成一定托底作用，短期内锌价跌势或有所放缓。

主要观点

宏观环境

• 美联储偏鹰立场：鲍威尔在听证会上强调通胀控制的重要性，不排除任何加息幅度，包括100个基点，首次承认美国有进入衰退的可能性。
• 欧美经济数据疲软：美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，欧元区制造业PMI初值为52，均不及预期，市场对经济衰退的担忧情绪升温。
• 流动性收紧：海外多国跟随加息，导致市场流动性收紧压力增加，加剧了金属价格的下跌。

基本面因素

• 成本端支撑增强：欧洲天然气供应趋紧，因“北溪”管道维修及美国自由港LNG输出暂停，成本端对锌价形成支撑。
• 国内供给偏紧：国内炼厂检修及原料紧缺，导致月度精炼锌产量环比减少，供给端维持偏紧状态。
• 需求端疲软：国内初端消费恢复偏弱，终端消费低迷，镀锌企业开工率持续下滑，压铸锌合金企业买涨不买跌，成品库存高企，部分氧化锌企业计划减产。

市场表现

• 沪锌主力合约破位下跌：上周沪锌主力期价破位大跌，收至23905元/吨，周五晚间继续下跌至23330元/吨，周度跌幅达7.06%。
• 伦锌同步下跌：LME锌价格也破位下跌，收至3346美元/吨，周度跌幅达5.05%。
• 库存变化：LME库存减少1100吨，上期所锌库存减少21559吨至138113吨，七地锌锭库存总量周度环比减少15300吨，市场去库迹象明显。

关键信息

价格走势

• 沪锌（Zn2208）：上周收盘价23905元/吨，周五收盘价23330元/吨，周度跌幅7.27%。
• 伦锌（3月）：上周收盘价3346美元/吨，周五收盘价3346美元/吨，周度跌幅5.05%。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价在24600~24820元/吨，广东0#锌对沪锌2208合约升水60~130元/吨，天津较沪市贴水50元/吨。

供应与需求

• 国内产量：6月精炼锌产量修正为49.59万吨，环比减少1.93万吨，同比减少1.2万吨。7月预计产量51.08万吨，环比增长3%，同比减少0.85%。
• 进口情况：5月锌矿进口量24.39万吨，环比减少15.4%，同比增加22.8%；精炼锌进口量0.32万吨，环比减少92%，同比减少94.35%。
• 出口情况：5月精炼锌出口量3.55万吨，1-5月累计出口量5.35万吨，净出口减少6870吨。

风险因素

• 海外宏观风险：美联储政策及全球经济前景不确定性较大。
• 国内需求不及预期：若国内需求恢复不及预期，可能进一步拖累锌价。

操作建议

• 建议：当前市场情绪较为悲观，操作上建议观望，等待市场情绪宣泄完毕及海外宏观数据公布后，再做进一步判断。

附录：相关图表

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：矿山及冶炼厂利润
• 图表10：精炼锌进口盈亏
• 图表11：国内外锌矿加工费情况
• 图表12：精炼锌进出口情况

数据来源：iFinD，铜冠金源期货

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