20240929-广发期货-纯碱_三季度过剩格局凸显_四季度关注上游降负情况_玻璃_四季度关注宏观持续作用力及冷修进度_40页_3mb

报告总结：纯碱与玻璃品种四季度展望

作者：蒋诗语
联系方式：020-88818019

重要说明

• 本报告观点仅供参考，需阅读免责声明（见倒数第二页）。

核心观点

1. 纯碱：

   • 三季度：需求持续疲软，累库明显，现货价格下跌，利润空间受压缩。
   • 四季度：需关注上游负荷减量和下游玻璃需求变化。若累库持续，价格承压。

2. 玻璃：

   • 三季度：旺季不旺，供应过剩，累库严重，利润亏损。
   • 四季度：关注冷修进度和宏观政策传导力度。预计需求仍偏弱，累库格局难改。

分析要点

⚙️ 品种回顾与预测

• 纯碱：

  • 三季度供应端高位运行，下游浮法玻璃和光伏玻璃需求减弱，累库导致价格下行。
  • 9月触底反弹受宏观情绪带动，但需警惕过剩格局压力。
  • 建议四季度关注上游降负情况，反弹后谨慎做空。

• 玻璃：

  • 三季度需求低迷，企业库存高企，日熔量虽有回落但仍过剩。
  • 光伏和浮法玻璃冷修计划增多，但地产政策效果待验证，需求复苏仍需时间。

🔍 市场数据摘要

• 纯碱：

  • 9月26日，中国联碱法纯碱利润为-9,540元/吨，环比下降50元/吨。
  • 全球纯碱2024年新增产能约100万吨，产量预计同比增9%-15%。

• 玻璃：

  • 全国浮法玻璃日熔量9月26日为16,360吨/日，环比下降18.9%。
  • 光伏玻璃进口依赖度高，需关注冷修进度。

四季度操作建议

• 纯碱：谨慎逢高做空，关注累库是否持续。
• 玻璃：冷修若不及预期，基本面或转强，但政策兑现前需观望。

风险提示

• 基本面过剩格局主导价格，供需边际改善是关键变量。
• 地产政策传导效果、上游冷修进度和宏观情绪是核心驱动因素。

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