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<u>全球市场观察</u>

• 上周五，中国股市上涨，领涨行业为医疗保健、原材料、必选消费与信息技术；跑输市场的是地产、能源、通讯服务及金融板块。政策方面，沪深交易所推出《科创成长层指引》，纳入32家未盈利企业；财政部推动建立长期考核机制，引导险资长期投资，利好高股息股。
• 美股下跌，金融、医疗保健与材料领跌；能源、可选消费和地产表现较好。近期关税升级（特朗普针对墨西哥、欧盟）引发通胀担忧，美债收益率上升。特朗普考虑扩大50%铜关税，可能影响美国基础设施成本。欧盟调整税收政策，利好美股科技股。美国政府财政状况虽有盈余，但国债负担依然沉重。
• 特朗普寻求因美联储总部翻修争议罢免美联储主席鲍威尔，引发市场波动。
• 美国拟制裁俄罗斯原油，利好原油市场；科技股受利好消息提振反弹；比特币维持强势；黄金价格连续上涨，白银价格创14年新高。

<u>行业与公司点评</u>

• 汽车行业：
  • 上半年多家中国车企盈利环比改善，业绩分化；国际车企销量预计下半年持平。
  • 新能源车整体批发增速放缓(23%)，但出口(比亚迪+71%)远超预期；上市公司预测调整：零跑汽车扭亏，小鹏汽车亏损收窄，理想汽车单季盈利提升，但全年销量下调；蔚来净亏损扩大；比亚迪上调销量，业绩环比改善；吉利汽车销量预期上调；长城汽车扭亏但销量略调。
• 半导体与AI：
  • AI驱动算力需求持续增长，全球云厂商资本开支预期增长43%-44%。
  • 台积电、富士康上半年业绩亮眼，支持AI半导体受益。国产算力芯片IPO预期升温。维持中际旭创(光模块)、生益科技(高阶PCB)“买入”评级。
• 巨子生物(2367 HK):
  • 品牌销售稳健，市占率提升，关键市场复苏在即。
  • 偶尔直播恢复有助拉动销售，维持“买入”评级，目标价下调。
• 哔哩哔哩(BILI US):
  • 商业模式升级，广告业务加强，智媒工具投入助力变现。
  • 盈利驱动因素明确，维持“买入”评级，目标价不变。

<u>免责声明</u>

• 投资涉及风险，分析师无利益冲突。客户应独立评估并咨询专业顾问。报告内容基于公开信息，评级和数据有变更可能。
• 公司可能持有分析标的证券，但财报已披露此潜在影响独立性。
• 关注点包括法律责任、分发限制和地区监管差异。