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国投证券固定收益定期报告（微观交易温度计）20240818

核心观点： 本期微观交易温度计读数小幅回落至69%，主要因换手率等指标分位值回落，但货币松紧预期和配置盘力量指标大幅回升。

一、整体情况

• 虽然换手率、基金久期及分歧度、信贷比价指标分位值不同程度回落，但货币松紧预期、配置盘力度指标分位值显著回升，整体温度计仅下滑1个百分点。
• 当前拥挤度高指标包括：基金超长债累计买入规模、配置盘力度、上市公司理财买入量、股债比价、汇率比价指标。
• 温度计分位值变化：以前分位降幅较大，但多数回升明显。

二、指标分位走势

1. 交易热度下降（53%）

• 分位值变化：30年国债换手率（56%）、全市场换手率（48%）大幅度下降；机构杠杆（72%）、长期国债成交占比（55%）小幅上升。

2. 机构行为上升显著（78%）

• 分位值变化：货币松紧预期（79%）、配置盘力度（90%）大幅上升，进入过热区间，基金分歧度（25%）大幅下降，进入偏冷区间。

3. 利差与比价类指标调整

• 市场利差（81%）上升7个点，仍处“过热”；政策利差（45%）小幅上升至中性区间。
• 比价类指标：股债比价、信贷比较下降；商品、汇率比较小幅上升。

三、微观温度变化

• 区间占比：过热区间从8%升至61%，中性下降至28%，偏冷小幅上升。
• 主要变动指标：
  1. 货币松紧预期/配置盘进入过热区间。
  2. 基金分歧度进入偏冷区间。
  3. 交易热度指标整体分位值下降。

四、总结

报告指出：**当前市场宽松预期增强，机构行为更为活跃，货币政策预期转向宽松；但交易热度降温，显示短期市场预期可能偏暖但多空博弈激烈。**本分析仅供参考，不构成投资建议。历史数据并不保证未来表现，使用前请充分辨别。