深度报告-20201218-粤开证券-_粤开医药深度_新冠疫苗陆续上市_产业链上下游深度融合_24页_2mb

粤开证券新冠疫苗产业链分析总结

核心内容概览

本报告由粤开证券分析师陈梦洁撰写，主要围绕新冠疫苗产业链展开，分析其在研发、生产、流通及使用阶段的关键环节和相关企业的投资机会。报告指出，随着国产新冠疫苗逐渐进入收获期，疫苗产业化落地成为行业关注的焦点，这将为整个产业链带来新的机遇与挑战。

主要观点

• 疫苗产业化落地：随着新冠疫苗的逐步获批上市，疫苗产业将从研发阶段过渡到生产、流通和使用阶段，要求全产业链协同合作。
• 包装材料升级：新冠疫苗包装材料主要采用中硼硅玻璃，相较于低硼硅玻璃和钠钙玻璃，其具有更好的耐温性和化学稳定性，是未来发展的方向。
• 预灌封注射器：预灌封注射器因其操作简便、定量灌装等优势，被广泛应用于新冠疫苗的包装，预计2021年市场需求将大幅增长。
• 冷链运输重要性：冷链运输是疫苗流通的关键环节，确保疫苗在运输和储存过程中的有效性，国家政策推动冷链设备的完善。
• 医疗废物处理：疫苗使用后产生的医疗废物处理需求增加，将提升医废处理行业的景气度。

关键信息

一、新冠疫苗产业链

1. 产业化阶段：

   • 研发、注册、生产、流通、使用五大阶段构成疫苗产业化流程。
   • 截至2020年12月14日，所有国产疫苗均处于研发阶段，尚未获批上市。

2. 产业链结构：

   • 上游：药用玻璃瓶、预灌封注射器、瓶盖、药用辅料。
   • 中游：疫苗研发和生产企业。
   • 下游：注射器及医疗废物处理。
   • 流通：冷链设备、运输、储存。

二、生产阶段

1. 药用玻璃瓶：

   • 分为模制瓶和管制瓶，山东药玻和正川股份为国内龙头。
   • 中硼硅玻璃具有更好的耐水性和化学稳定性，但成本高且依赖进口。
   • 国内企业正在推进中硼硅玻璃瓶的生产，但产能仍有限。

2. 预灌封注射器：

   • 采用硼硅玻璃或塑料，规格为0.5ml-20ml和5ml-50ml。
   • 山东威高为国内主要供应商，预计2021年产能将突破6亿支。
   • 国药集团和科兴生物的灭活疫苗使用预灌封注射器。

3. 免疫佐剂：

   • 增强疫苗的免疫应答，种类包括矿物盐类、油乳剂类、微生物和植物提取物类、微粒抗原递呈系统类、细胞因子类。
   • 铝佐剂为国内主要使用的佐剂类型，用于增强疫苗效果。

三、流通阶段

1. 冷链运输：

   • 疫苗流通依赖冷链设备和运输，确保疫苗在运输和储存过程中的有效性。
   • 国药控股启动全国物流演练，确保冷链配送安全高效。

2. 冷藏车市场：

   • 2015-2019年，冷藏车保有量年复合增长率达23.13%。
   • 中集车辆为行业龙头，2020年17个骨干冷链物流基地建设推动行业扩容。

3. 医药流通：

   • 分为面向二级及以上医疗机构和市场分销两种模式。
   • 顺丰物流在疫情期间实现逆势增长，提供专业冷链配送服务。

四、使用阶段

1. 注射针/注射器：

   • 需要搭配新冠疫苗使用，预计2021年市场需求将增加5亿支。
   • 一次性无菌注射器和自毁式安全注射器是主要产品，安全注射器未来将逐步普及。

2. 医疗废物处理：

   • 医疗废物包括感染性、毒性等危害性废物，需进行无害化处理。
   • 新冠疫苗使用后产生的废液、西林瓶、注射器等处理需求增加，推动医废处理行业景气度提升。

风险提示

• 疫苗产能不及预期
• 疫苗价格不及预期
• 行业突发黑天鹅事件

企业动态与市场前景

• 山东威高：预计2021年预灌封注射器产能将突破6亿支。
• 海尔生物：国内低温存储设备龙头，2019年收入破十亿元，市场占有率达32.2%。
• 康德莱：国内注射针/注射器主要生产商之一。
• 正川股份：国内管制瓶龙头企业，但中硼硅玻璃瓶产能仍有限。

市场规模预测

• 注射针/注射器市场：预计2021年市场规模将扩大至5亿支，增长显著。
• 医疗废物处理市场：随着疫苗接种量的增加，医疗废物处理需求将上升，提升行业景气度。
• 冷链设备市场：预计2022年市场规模可达30亿元，年复合增长率达19.2%。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下

结论

新冠疫苗产业链的完善和推广将带动相关行业的景气度提升，特别是在包装材料、预灌封注射器、冷链运输和医疗废物处理等领域。随着疫苗的广泛使用，市场需求将显著增加，相关企业有望获得更高的利润空间。然而，行业仍面临产能不足、价格波动及突发事件等风险，需谨慎评估。