20230316-东证期货-国债期货热点报告_复苏方向较确定_债市追涨需谨慎_10页_2mb

报告摘要

2023年3月16日发布的报告指出，中国经济在疫情冲击减弱及政策支持下呈现出复苏迹象，但整体修复斜率和空间有限，因此对债市的走势持谨慎态度。报告从经济数据和债市策略两个方面进行了详细分析，强调了经济复苏的结构性分化和债市短期偏强、中长期看空的判断。

经济数据向好：1-2月各项经济指标普遍改善，显示经济活动逐步恢复。
- 工业增加值同比由1.3%回升至2.4%，但低于市场预期。
- 固定资产投资累计同比为5.5%，高于市场预期。
- 社会消费品零售总额同比由-1.8%回升至3.5%，超出市场预期。
- 城镇调查失业率为5.6%，较前值微升，显示就业压力仍存。
结构性分化：
- 生产端：工业增加值增速偏弱，出口拖累明显，服务业生产指数大幅回升至5.5%，显示服务消费复苏较快。
- 需求端：
  - 基建投资维持高位（12.2%），显示政策支持下的强劲发力。
  - 制造业投资韧性较强（8.1%），受益于产业升级政策。
  - 房地产数据有所改善，但销售和投资增速仍偏弱，居民购房意愿未明显回升。
  - 汽车消费表现低迷，跌幅达-9.4%，政策到期和市场观望情绪影响明显。
- 消费端：可选消费和地产后周期类商品消费改善，但整体消费增长空间有限。
复苏节奏与空间：
- 当前部分数据读数偏高可能是积压需求集中释放所致，未来修复可能波动。
- 经济内生修复动能不足，居民消费和民间投资仍偏弱，2023年经济复苏将较为温和。

走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%
看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

分析师：徐颖（贵金属）
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分析师：张粲东（国债）
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