20260501-开源证券-迅安科技-920950.BJ-北交所信息更新_向智能化个人防护穿戴装备方向发展_海外产能释放在即_4页_885kb

迅安科技 (920950.BJ) 总结

核心内容

迅安科技（920950.BJ）是一家专注于个体防护装备（PPE）研发与制造的企业，近年来在智能化个人防护穿戴装备领域持续推进，并通过海外子公司布局实现产能释放。公司当前股价为15.80元，总市值为11.58亿元，流通市值为5.64亿元，总股本为0.73亿股，流通股本为0.36亿股，近3个月换手率为48.25%。

公司2025年实现营业收入1.90亿元，同比下滑15.16%，归母净利润为4234.83万元，同比下滑28.69%。2026年第一季度，公司营收为5458.94万元，同比增长0.53%，归母净利润为993.91万元，同比下滑19.46%。

主要观点

业绩表现

• 2025年：营业收入同比下滑15.16%，归母净利润同比下滑28.69%，毛利率保持在41.03%左右，相对稳定。
• 2026Q1：营收同比增长0.53%，归母净利润同比下滑19.46%，扣非净利润同比下滑14.35%。
• 盈利预测：基于海外子公司投产及募投项目产能爬坡，公司2026-2028年预计归母净利润分别为0.54亿元、0.63亿元、0.73亿元，对应EPS分别为0.73元、0.85元、1.00元/股，PE分别为21.6倍、18.5倍、15.8倍。

产品结构

• 电焊防护面罩及配件：2025年营收为1.54亿元，同比下滑18.18%。
• 电动送风过滤式呼吸器及配件：2025年营收为3560.43万元，同比增长0.89%。

行业前景

• 行业增长：我国个体防护装备年增速约为15%，产业规模位居全球前列。
• 趋势变化：行业正从基础防护向高端智能化装备转型，自动变光电焊面罩、电动送风呼吸器等产品市场渗透率不断提升。
• 需求驱动：国内职业教育普及和安全宣传力度加大，推动从业人员从“被动接受”转向“主动选择”，进一步激活市场。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 客户拓展风险：需持续拓展市场，尤其是海外客户。
• 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能影响毛利率。
• 外汇汇率波动风险：海外业务可能受汇率波动影响。

财务预测

• 资产负债表：公司资产总额预计从2024年的385亿元增长至2028年的526亿元。
• 现金流量表：2026年预计经营活动现金流为74亿元，投资活动现金流为53亿元，筹资活动现金流为0亿元。
• 主要财务比率：公司盈利能力逐步恢复，ROE及ROIC持续提升，资产负债率下降，净负债比率由负转正。

投资评级

• 当前评级：增持（维持）
• 评级说明：预计公司相对市场表现较强，未来增长潜力较大。

总结

迅安科技正积极向智能化个人防护装备方向发展，并通过泰国子公司和募投项目释放产能。尽管2025年受订单延缓、新厂房折旧及海外子公司运营影响，业绩短期承压，但公司未来盈利预测显示其有望逐步恢复增长。随着行业向高端智能化转型，公司产品具备市场竞争力，且估值指标逐步下降，体现出市场对其未来增长的乐观预期。公司仍面临客户拓展、原材料价格波动及汇率波动等风险，但整体发展趋势积极，值得投资者关注。