20220719-东兴证券-证券行业_细则落地_科创板_券商有望实现双赢——上交所发布科创板做市业务实施细则及业务指南点评_6页_647kb

证券行业总结：科创板做市制度细则落地，券商与市场双赢

核心内容

2022年7月15日，上海证券交易所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，标志着科创板做市制度的细则正式落地。此举旨在完善科创板交易制度，为注册制改革试点提供制度基础，并推动资本市场全面注册制改革的进程。

主要观点

• 制度完善与试点推进：科创板作为我国资本市场的“试验田”，通过做市制度的落地，进一步丰富交易机制，提升市场流动性，增强市场稳定性。
• 做市商机制明确：细则明确了做市商的申请与终止流程、权利与义务、监督管理等内容，为券商开展做市业务提供了清晰的规则框架。
• 券商盈利与风险对冲：具备较强投资能力和完善风控体系的券商，将通过做市业务获得新的盈利来源，同时降低主动投资的风险敞口，稳定投资收益。
• 市场与券商双赢：做市业务有助于提升科创板流动性与交易活跃度，实现市场与做市商的共同受益。
• 改革红利可期：随着资本市场改革的持续推进，证券行业在金融体系中的地位将不断提升，经营能力与估值水平均有较大上升空间。

关键信息

做市业务细则要点

1. 做市服务申请与终止

   • 采用备案制，符合条件的券商可为科创板股票提供做市服务。
   • 目前已有26家券商满足净资本不低于100亿元、近三年分类评级在A类A级（含）以上等条件，其中10家公司已发布董事会议案通过开展科创板做市业务。

2. 做市商权利与义务

   • 做市商需符合上交所的做市指标要求。
   • 上交所定期对做市商进行评价，分为AA、A、B、C、D五个档次。
   • 对于评价优秀的做市商，将给予交易费用减免等激励措施；对评价不合格的，将终止其做市资格。

3. 监督管理机制

   • 做市商需健全风险管理和内部控制制度，建立风险防范与业务隔离机制，确保合规有序开展做市交易业务。

投资建议

• 行业前景看好：科创板做市制度的落地，为证券行业带来新的业务增长点，同时有助于推动全面注册制改革。
• 估值修复空间：证券行业估值处于低位，具备较强盈利能力的头部券商将更受益于政策红利。
• 市场信心回升：在监管层稳定政策预期、稳定市场和经济的背景下，市场信心逐步恢复，证券行业业绩预期改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

表格：满足净资本与评级要求的券商名单

行业数据概览

行业评级

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，七年非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

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