20220717-西部证券-证券_关于上交所发布科创板股票做市交易业务规则及配套业务指南的点评_科创板做市商机制正式落地_扩大券商非方向性投资规模_3页_318kb

报告摘要

2022年7月15日，上海证券交易所正式发布并实施《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，标志着科创板做市商机制的正式落地。该机制旨在提升市场流动性，优化交易环境，并为券商提供新的非方向性投资业务增长点。

做市商资格与申请流程
- 做市服务申请采用备案制，符合条件的证券公司可为科创板股票提供做市服务。
- 据统计，预计有25家券商将满足做市商资格，包括中信证券、中信建投、华泰证券等头部券商已表示拟申请开展相关业务。
做市商权利与义务
- 做市商需符合上交所的做市指标要求，包括流动性、市场影响力等。
- 上交所将定期对做市商进行评价，评价分为AA、A、B、C、D五个档次。
- 表现不佳的做市商可能被终止其特定或全部科创板做市交易业务。
- 积极履行义务的做市商将获得交易费用减免等激励措施。
做市商监督管理
- 做市商需健全风险管理和内部控制制度，建立风险防范与业务隔离机制。
- 监管要求旨在确保做市交易业务合规、有序地开展。
市场影响与券商机遇
- 引入做市商机制有助于活跃科创板市场，提升日均成交额和市值换手率。
- 预计试点券商的做市持股比例将达到5%上限，持仓市值约2695亿元，占上市券商一季度金融投资资产规模的5.4%。
- 做市交易对券商的综合金融服务能力要求较高，预计将成为头部券商的业绩增长点。
投资建议
- 继续推荐中信证券、中金公司和广发证券，建议关注中信建投。
- 行业评级为“超配”，意味着预期未来6-12个月内涨幅将超过沪深300指数10%以上。

科创板现状：截至2022年7月15日，共有437家公司上市，总市值5.39万亿元，流通市值2.14万亿元。
市场成交数据：2019-2022年中期日均成交额分别为120、271、430、425亿元，市值换手率均值分别为14.33%、7.50%、3.25%、2.57%。
做市业务影响：做市交易作为一项新业务，对券商的资本实力、风控能力、市场影响力等方面有较高要求，将推动券商非方向性投资业务规模扩大。

序号	证券公司	净资本（2021年）	净资本（2020年）	杠杆率（2021年）	评级（2021年）	评级（2020年）	评级（2019年）
1	中信证券	1076	859	4.94	AA	AA	AA
2	国泰君安	950	885	4.25	AA	AA	AA
3	申万宏源	831	661	4.80	AA	AA	A
4	华泰证券	823	679	4.36	AA	AA	AA
5	中国银河	797	705	4.40	AA	AA	A
6	国信证券	760	629	2.96	AA	AA	AA
7	招商证券	727	587	4.44	AA	AA	AA
8	中信建投	669	650	4.56	AA	AA	AA
9	中金公司	482	466	6.59	AA	AA	AA
10	光大证券	440	403	3.02	AA	AA	A
11	东方证券	369	378	3.69	AA	A	A
12	平安证券	364	284	4.67	AA	AA	AA
13	东方财富	292	225	3.38	A	A	A
14	中泰证券	268	257	4.19	A	AA	A
15	东吴证券	267	196	2.51	A	A	A
16	兴业证券	258	263	3.59	AA	A	A
17	方正证券	246	210	3.05	A	A	A
18	东兴证券	218	179	2.98	A	A	A
19	浙商证券	210	183	3.96	A	A	A
20	国金证券	210	196	2.85	A	AA	A
21	华西证券	177	176	3.10	A	A	A
22	财通证券	166	166	3.56	A	A	A
23	国开证券	151	149	2.60	A	A	A
24	中银证券	134	131	2.36	A	A	A
25	华创证券	103	109	2.93	A	A	A